데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 현대중공업 (KRX:329180)을 보면 알 수 있습니다 .(KRX:329180)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우가 종종 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미하기도 한다는 점입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
HD 현대중공업은 얼마나 많은 부채를 가지고 있습니까?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 HD 현대중공업의 부채는 2조 7,880억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 반대로 현금은 8,596억 원으로 순부채는 약 1.92조 원입니다.
HD 현대중공업의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 HD 현대중공업은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 10조 원, 그 이후에 만기가 도래하는 부채가 1.82조 원입니다. 이러한 부채를 상쇄할 수 있는 현금 8,596억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 1조 3,800억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 9.96조 원 더 많습니다.
이 적자는 HD 현대중공업 주식의 가치가 19조 원에 달하기 때문에 필요한 경우 재무제표를 보강할 수 있는 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
현대중공업의 경우 EBITDA 대비 부채 비율은 3.6이며, 이자보상배율은 이자 비용의 2.5배에 달합니다. 이를 종합하면 부채 수준이 높아지는 것은 바람직하지 않지만, 현재의 차입금을 감당할 수 있는 수준이라고 판단됩니다. HD 현대중공업은 지난 12개월 동안 작년 EBIT 손실을 2420억 원의 이익으로 전환했다는 점이 한 가지 위안이 됩니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 궁극적으로는 향후 현대중공업의 수익성이 향후 대차대조표를 개선할 수 있을지 여부에 따라 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
하지만 마지막 고려사항도 중요한데, 기업은 서류상 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 실제 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인하는 것이 중요합니다. 작년 한 해 동안 현대중공업은 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전될 것으로 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
현대중공업의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것은 실망스럽다고 말할 수 있습니다. 하지만 적어도 EBIT 성장률은 그렇게 나쁘지 않습니다. 전반적으로 볼 때 HD 현대중공업은 부채가 많기 때문에 대차대조표에 실질적인 리스크가 있다고 볼 수 있습니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 수익률이 높아질 수 있지만 반대로 부채로 인해 영구 자본 손실 위험이 높아집니다. 시간이 지남에 따라 주가는 주당순이익을 따라가는 경향이 있으므로 현대중공업에 관심이 있다면 여기를 클릭하여 주당순이익 추이를 대화형 그래프로 확인할 수 있습니다.
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