어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 중요한 것은 HDC현대산업개발(KRX:294870)이 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 될까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 진짜 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 사업을 통제할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
HDC현대산업개발의 부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2024년 6월 기준 HDC현대산업개발의 부채는 2조 4,100억 원으로 1년 사이 2조 1,400억 원이 증가했습니다. 반대로 현금은 1.09조 원으로 순부채는 약 1.33조 원입니다.
HDC현대산업개발의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까?
가장 최근 대차대조표를 보면 HDC현대산업개발은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 3.35조 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 1.10조 원임을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 1.09조 원과 12개월 이내 만기가 도래하는 미수금 2.02조 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금을 합한 것보다 1.35조 원 더 많습니다.
이 적자는 시가총액 1.42조 원에 비해 상당한 규모이므로 주주들은 HDC현대산업개발의 부채 사용에 대해 주시할 필요가 있습니다. 대주단이 대차대조표 개선을 요구할 경우 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다.
기업의 순부채를 이자, 세금, 감가상각비 차감 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자, 세금 차감 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산해 기업의 수익 대비 부채 규모를 파악합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
HDC현대산업개발의 순부채는 EBITDA의 4.5배로 상당히 높지만 여전히 합리적인 수준의 차입금입니다. 하지만 이자비용의 약 1,000배에 달하는 EBIT를 기록해 부채 수준을 유지하기 위해 높은 비용을 지불하고 있지는 않습니다. 낮은 비용이 지속 가능하지 않다고 하더라도 이는 좋은 신호입니다. HDC현대산업개발이 작년과 같은 18% 수준의 상각전영업이익(EBIT) 성장률을 유지할 수 있다면 부채 관리가 더 쉬워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로는 향후 사업의 수익성에 따라 HDC현대산업개발의 대차대조표가 개선될 수 있을지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 전망에 대한 무료 보고서를 참고해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 인정합니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 HDC현대산업개발은 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전될 것으로 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
HDC현대산업개발의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하려는 시도를 검토한 결과, 저희는 그다지 열광적이지는 않습니다. 하지만 긍정적인 측면에서는 이자 커버리지가 양호하다는 점이 긍정적인 신호로 작용하여 좀 더 낙관적으로 판단합니다. 위의 모든 요소를 종합적으로 고려하면, HDC현대산업개발의 부채는 다소 위험해 보입니다. 그런 위험을 좋아하는 사람들도 있지만, 저희는 잠재적인 함정을 염두에 두고 있기 때문에 부채가 적을수록 좋다고 생각합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, HDC현대산업개발에 대해 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호 (1가지는 우려 사항)를 확인했습니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인하시기 바랍니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.