삼성엔지니어링(KRX:028050)이 호실적을 발표했지만 주가는 정체됐다.(KRX:028050)는 호실적을 발표했지만 주가는 정체되어 있습니다. 이는 주주들이 몇 가지 우려스러운 요인을 발견했기 때문일 수 있다는 분석입니다.
삼성엔지니어링의 수익 대비 현금 흐름 살펴보기
많은 투자자들이 현금 흐름에서 발생 비율에 대해 들어 보지 못했지만 실제로는 특정 기간 동안 회사의 이익이 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 뒷받침되는지 측정하는 유용한 척도입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 회사의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.
결과적으로 발생 비율이 음수이면 회사에 양수이고, 양수이면 음수입니다. 일정 수준의 비현금성 이익을 나타내는 양수 발생률은 문제가 되지 않지만, 높은 발생률은 서류상 이익이 현금 흐름과 일치하지 않는다는 것을 의미하므로 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. 특히, 일반적으로 높은 발생주의 비율이 단기 수익에 좋지 않은 신호라는 학술적 증거도 있습니다.
2023년 12월까지 삼성엔지니어링의 발생주의 비율은 0.92였습니다. 통계적으로 볼 때 이는 미래 수익에 실질적으로 마이너스입니다. 즉, 그 기간 동안 삼성엔지니어링은 잉여현금흐름을 한 푼도 창출하지 못했다는 뜻입니다. 지난해에는 앞서 언급한 7,538억 원의 이익과 달리 실제로 5,140억 원의 마이너스 잉여현금흐름을 기록했습니다. 하지만 1년 전에는 잉여현금흐름이 5,200억 원이었다는 점을 감안하면 삼성엔지니어링은 적어도 과거에는 플러스 잉여현금흐름을 창출할 수 있었던 것으로 볼 수 있습니다.
그렇다면 애널리스트들이 향후 수익성에 대해 어떻게 전망하고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 미래 수익성을 보여주는 인터랙티브 그래프를 볼 수 있습니다.
삼성 엔지니어링의 수익성에 대한 우리의 견해
위에서 설명한 것처럼 삼성엔지니어링의 실적은 일부 투자자들이 우려할 수 있는 잉여현금흐름에 의해 뒷받침되지 않았다고 생각합니다. 이러한 이유로 삼성엔지니어링의 법정 이익은 기본 수익력에 대한 잘못된 가이드가 될 수 있으며 투자자들에게 회사에 대해 지나치게 긍정적인 인상을 줄 수 있다고 생각합니다. 하지만 좋은 소식은 지난 3년간 삼성엔지니어링의 주당순이익 성장률이 매우 인상적이었다는 점입니다. 물론 수익 분석은 이제 막 시작 단계에 불과하며 마진, 예상 성장률, 투자 수익률 등을 고려할 수도 있습니다. 이러한 점을 염두에 두고 리스크를 철저히 이해하지 않는다면 주식 투자를 고려하지 않을 것입니다. 분석을 진행하면서 삼성엔지니어링에 두 가지 경고 신호가 있으며 이를 무시하는 것은 현명하지 않다는 것을 발견했습니다.
이 노트에서는 삼성엔지니어링 이익의 본질을 밝히는 한 가지 요인만 살펴봤습니다. 하지만 세세한 부분에 집중할 수 있다면 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본이익률을 좋은 기업의 좋은 징조로 여깁니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.