하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말했을 때 이를 잘 표현했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 재무제표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 삼성엔지니어링 (주)(KRX:028050)의 재무제표를 보면 알 수 있습니다.(KRX:028050)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
삼성 엔지니어링의 부채는 얼마나 될까요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 9월 삼성엔지니어링의 부채는 전년과 거의 동일한 1,618억 원입니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 1.75조 원의 현금을 보유하고 있어 순 현금은 1.58조 원입니다.
삼성엔지니어링의 부채 현황 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 삼성엔지니어링은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 4.04조 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 2,872억 원에 달합니다. 반면 현금은 1.75조 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 1.63조 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 9,529억 원 더 많습니다.
삼성엔지니어링의 시가총액이 5조 1,000억 원이라는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 보기는 어렵습니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있기 때문에 재무제표의 건전성을 주시할 필요가 있다고 생각합니다. 삼성엔지니어링은 주목할 만한 부채가 있지만 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다.
게다가 삼성엔지니어링은 지난 12개월 동안 EBIT가 58% 증가했으며, 이러한 성장을 통해 부채를 더 쉽게 처리할 수 있을 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 삼성엔지니어링의 미래 수익성은 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 삼성엔지니어링의 대차대조표에는 순현금이 있을 수 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 얼마나 잘 전환하는지를 살펴보는 것은 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 여전히 흥미롭습니다. 지난 3년 동안 삼성엔지니어링은 EBIT의 57%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준입니다. 이러한 잉여현금흐름은 적절한 시기에 부채를 상환할 수 있는 유리한 위치에 놓이게 합니다.
요약
삼성엔지니어링은 유동자산보다 부채가 더 많지만, 순현금도 1조 5,800억 원이나 보유하고 있습니다. 그리고 작년에 58%의 EBIT 성장률로 깊은 인상을 남겼습니다. 따라서 삼성엔지니어링의 부채 사용은 위험하다고 생각하지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 실례로 삼성엔지니어링에서 주의해야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.
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