두산(KRX:000150) 주가는 지난달에만 26% 상승하며 최근 상승세를 이어가고 있습니다. 지난 한 달 동안 266%라는 엄청난 상승률을 기록했습니다.
이렇게 큰 폭의 주가 상승에도 불구하고 국내 산업재 업종의 주가수익비율(P/S) 중앙값이 0.2배 정도로 비슷한 상황에서 두산의 0.4배 주가수익비율(이하 "P/S")이 높다고 생각하는 사람은 많지 않을 것입니다. 그러나 P/S에 대한 합리적 근거가 없다면 투자자들은 분명한 기회 또는 잠재적 좌절을 간과하고 있을 수 있습니다.
두산의 실적 추이
두산의 매출 감소는 평균적으로 매출이 어느 정도 성장한 다른 기업들에 비해 부진하기 때문에 최근 두산의 실적은 좋지 않습니다. 한 가지 가능성은 투자자들이 이러한 부진한 수익 실적이 턴어라운드할 것이라고 생각하기 때문에 P/S 비율이 적정 수준일 수 있습니다. 그렇지 않으면 이런 종류의 성장 프로필을 가진 회사에 대해 상대적으로 높은 가격을 지불하고 있는 것입니다.
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두산이 P/S 비율을 정당화하기 위해서는 업계와 비슷한 수준의 성장률을 기록해야 합니다.
먼저 지난해 두산의 매출 성장률을 살펴보면, 3.0%라는 실망스러운 감소율을 기록해 기대에 부풀어 있을 만한 수준은 아니었습니다. 그럼에도 불구하고 지난 12개월 동안의 매출은 3년 전보다 총 69% 증가했다는 점은 놀랍습니다. 따라서 주주들은 이 추세가 계속 이어지기를 바랐겠지만, 중기적인 매출 성장률은 분명 환영할 것입니다.
전망을 살펴보면, 내년에는 5명의 애널리스트가 예상한 대로 수익이 3.7% 감소하면서 수익이 감소할 것으로 보입니다. 이는 6.7% 감소할 것으로 예상되는 전체 업계에 비하면 여전히 양호한 수준입니다.
이런 점을 고려할 때 두산의 주가수익비율이 다른 기업들과 비슷한 수준이라는 사실은 예상치 못한 것이지만 충격적인 것은 아닙니다. 두산이 업계 평균을 상회하는 실적을 기록하더라도 매출 감소가 장기적으로 안정적인 P/S로 이어지지는 않을 것으로 보입니다. 약한 전망이 이미 주가를 짓누르고 있기 때문에 이 가격을 유지하는 것조차 어려울 수 있습니다.
두산의 P/S는 투자자에게 어떤 의미인가?
주가가 크게 상승하면서 두산의 P/S는 다시 업종 중앙값 범위 내로 돌아왔습니다. 주가매출비율은 특정 산업 내에서 가치를 측정하는 지표로 적합하지 않다는 주장도 있지만, 강력한 기업 심리 지표가 될 수 있습니다.
두산의 애널리스트 전망은 다른 업종에 비해 덜 불안한 편이지만, P/S는 예상보다 다소 낮습니다. 시장이 잠재적 리스크를 너무 우호적으로 바라보지 않아서 P/S 비율이 동종업계 대비 매력적인 전망과 일치하지 않을 가능성이 있습니다. 한 가지 주요 리스크는 이러한 어려운 업계 상황에서 수익 궤적이 계속 뛰어난 성과를 낼 수 있을지에 대한 것입니다. 따라서 가격 하락의 위험은 진정된 것으로 보이지만 투자자들은 향후 수익이 다소 변동성을 보일 수 있다고 생각하는 것 같습니다.
항상 존재하는 투자 위험의 유령을 고려할 필요가 있습니다. 우리는 두산에서 1가지 경고 신호를 확인했으며, 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
두산의 사업 강점에 대해 확신이 서지 않는다면, 놓쳤을 수 있는 다른 기업 중 탄탄한 사업 펀더멘털을 갖춘 종목 목록을 살펴보는 것도 좋습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.