다산솔루에타(코스닥:154040)의 최근 실적 발표에 대해 주주들은 양호한 이익 수치에도 불구하고 그다지 만족스럽지 않은 반응을 보였습니다. 당사의 분석 결과 이익 기반을 약화시키는 몇 가지 우려스러운 요인이 발견되었습니다.
다산솔루에타의 수익 확대하기
높은 재무에서 회사가보고 된 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 핵심 비율은 발생 비율 (현금 흐름에서)입니다. 쉽게 설명하자면, 이 비율은 순이익에서 FCF를 뺀 후 그 수치를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 현금 흐름에서 발생하는 비율을 '비FCF 이익 비율'이라고 생각할 수 있습니다.
즉, 발생률이 마이너스라는 것은 회사가 이익보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출하고 있다는 것을 의미하므로 좋은 것입니다. 발생주의 비율이 0보다 높다고 해서 크게 걱정할 필요는 없지만, 발생주의 비율이 상대적으로 높을 때는 주목할 필요가 있습니다. 일부 학술 연구에 따르면 발생주의 비율이 높으면 수익이 감소하거나 수익 성장률이 낮아지는 경향이 있다고 합니다.
다산솔루에타의 2023년 12월까지의 발생주의 비율은 0.26입니다. 따라서 잉여 현금 흐름이 법정 이익을 충당하는 데 훨씬 못 미친다는 것을 추론할 수 있습니다. 지난 12개월 동안에는 위에서 언급한 25.0억 원의 이익에도 불구하고 57억 원이 유출되어 실제로 잉여현금흐름이 마이너스를 기록했습니다. 하지만 1년 전에는 잉여현금흐름이 110억 원이었으므로 다산솔루에타가 과거에는 적어도 플러스 잉여현금흐름을 창출할 수 있었던 것으로 볼 수 있습니다. 하지만 이것이 이야기의 끝이 아닙니다. 손익계산서의 특이한 항목이 발생률에 어떤 영향을 미쳤는지 살펴보고 희석이 주주에게 어떤 부정적인 영향을 미치고 있는지 살펴볼 수 있습니다. 다산솔루에타 주주들에게 한 가지 긍정적인 점은 작년에 발생주의 비율이 상당히 개선되어 향후 현금 전환율이 더 높아질 수 있다고 믿을 만한 근거를 제공했다는 점입니다. 따라서 일부 주주들은 올해에 더 높은 현금 전환을 기대할 수 있습니다.
참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 다산솔루에타의 대차대조표 분석으로 이동합니다.
수익의 질을 평가하는 데 있어 필수적인 측면 중 하나는 회사가 주주를 얼마나 희석시키고 있는지 살펴보는 것입니다. 실제로 다산솔루에타는 지난 12개월 동안 신주 발행을 통해 발행 주식 수를 17% 늘렸습니다. 이는 회사의 수익이 더 많은 수의 주식에 분배된다는 것을 의미합니다. 희석을 무시하고 순이익을 축하하는 것은 피자가 한 조각 더 커졌다고 기뻐하지만, 피자가 더 많은 조각으로 잘렸다는 사실은 무시하는 것과 같습니다. 이 링크를 클릭하면 다산솔루에타의 과거 주당순이익 성장률을 확인할 수 있습니다.
희석은 다산솔루에타의 주당순이익(EPS)에 어떤 영향을 미치나요?
3년 전의 회사 수익에 대한 데이터는 없습니다. 긍정적인 측면은 지난 12개월 동안 수익이 521% 증가했다는 점입니다. 반면에 주당 순이익은 같은 기간 동안 414% 증가에 그쳤습니다. 따라서 희석은 주주 수익률에 주목할 만한 영향을 미치고 있습니다.
장기적으로는 주당 순이익 증가가 주가 상승으로 이어져야 합니다. 따라서 다산솔루에타 주주들은 주당순이익 수치가 계속 증가하기를 원할 것입니다. 그러나 이익은 증가하는데 주당 순이익이 제자리걸음을 하거나 심지어 하락한다면 주주들은 별다른 혜택을 보지 못할 수도 있습니다. 일반 개인 주주에게 EPS는 회사 이익에 대한 가상의 '몫'을 확인할 수 있는 좋은 척도입니다.
비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?
발생률을 고려할 때, 다산솔루에타의 지난 12개월 동안 6,700만 원 상당의 비정상적인 항목으로 인해 이익이 증가한 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 저희는 수익이 증가하는 것을 좋아하지만, 특이한 항목이 큰 기여를 한 경우에는 조금 더 신중하게 접근하는 경향이 있습니다. 수천 개의 상장기업을 대상으로 수치를 분석한 결과, 특정 연도의 특이한 아이템으로 인한 수익 증가가 다음 해에도 반복되지 않는 경우가 많았습니다. 결국, 이것이 바로 회계 용어가 의미하는 바입니다. 다산솔루에타가 이러한 기여가 반복되지 않는다면, 다른 모든 조건이 동일하다면 올해 수익이 감소할 것으로 예상할 수 있습니다.
다산솔루에타의 수익 성과에 대한 우리의 견해
결론적으로, 다산솔루에타의 낮은 발생률은 비정상적인 항목으로 인해 법정 수익이 부풀려졌음을 시사합니다. 희석은 주당 관점에서 볼 때 결과가 더 약하다는 것을 의미합니다. 이 모든 것을 고려하면 다산솔루에타의 이익이 지속 가능한 수익성 수준에 대해 지나치게 관대한 인상을 줄 수 있다고 생각합니다. 이러한 점을 염두에 두고 리스크를 철저히 이해하지 않는다면 주식 투자를 고려하지 않을 것입니다. 예를 들어, 분석을 더 진행하기 전에 주의해야 할 4 가지 경고 신호 (2 개는 약간 우려 스럽습니다!)가 Dasan SoluetaLtd에 있음을 발견했습니다.
이 글에서는 수익 수치의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인을 살펴보고 주의를 기울여 보았습니다. 하지만 사소한 부분에 집중할 수 있는 능력이 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들이 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 좋다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라다니며' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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Simply Wall St의 이 기사는 일반적 성격의 글입니다. 편향되지 않은 방법론을 사용하여 과거 데이터와 애널리스트의 예측에 기반한 논평을 제공하며, 재정적 조언을 목적으로 하지 않습니다. 또한 주식 매수 또는 매도를 추천하지 않으며, 사용자의 목표나 재무 상황을 고려하지 않습니다. 저희는 펀더멘털 데이터에 기반한 장기적 관점의 분석을 제공하는 것을 목표로 합니다. 당사의 분석에는 가격에 민감한 최신 기업 발표나 정성적 자료가 고려되지 않을 수 있습니다. Simply Wall St는 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다.
This article has been translated from its original English version, which you can find here.