최근 일진전기(코스닥:094820)가 견조한 실적을 발표했을 때 주가가 급등하는 것을 보지 못했습니다. 투자자들이 실적의 기반이 되는 토대에 대해 걱정하고 있는 것 같습니다.
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일진파워의 수익 자세히 살펴보기
하이 파이낸스에서 기업이 보고된 이익을 잉여현금흐름(FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 핵심 비율은 (현금 흐름에서) 발생 비율 입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 수익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 이 비율은 회사의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.
결과적으로 발생주의 비율이 음수이면 회사에 양수이고, 양수이면 음수입니다. 발생주의 비율이 0을 넘는 것은 큰 문제가 되지 않지만, 발생주의 비율이 상대적으로 높은 경우에는 주목할 필요가 있다고 생각합니다. Lewellen과 Resutek의 2014년 논문을 인용하자면, "발생주의가 높은 기업은 미래 수익성이 낮은 경향이 있다"고 합니다.
일진전력의 2024년 12월까지 발생주의 비율은 0.83입니다. 통계적으로 볼 때 이는 미래 수익에 마이너스가 되는 수치입니다. 즉, 해당 기간 동안 잉여현금흐름을 한 푼도 창출하지 못했다는 뜻입니다. 104억 원의 이익을 보고했지만, 잉여현금흐름을 살펴보면 실제로는 작년에 870억 원을 소진한 것으로 나타났습니다. 일진파워는 1년 전에도 29억 원의 잉여현금흐름을 창출했으니 적어도 과거에는 흑자를 냈다는 점은 주목할 만합니다. 하지만 이 이야기에는 더 많은 것이 있습니다. 특이한 항목이 법정 이익과 이에 따른 발생률에 영향을 미쳤음을 알 수 있습니다.
참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 일진전력의 대차대조표 분석으로 이동합니다.
비정상적인 항목이 수익에 미치는 영향
작년 한 해 동안 이례적인 항목으로 인해 31억 원의 이익이 증가했다는 사실은 일진전력의 이익 발생률이 저조한 이유를 어느 정도 설명할 수 있습니다. 높은 수익은 언제나 좋지만, 비정상적인 항목의 큰 기여는 때때로 우리의 열정을 꺾습니다. 전 세계 대부분의 상장기업을 분석한 결과, 특이한 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 이름만 놓고 보면 놀랄 일도 아닙니다. 일진전기는 2024년 12월까지 이익 대비 비정상적인 항목의 기여도가 상당히 높았습니다. 다른 모든 조건이 동일하다면, 이는 법정 이익이 기저 수익력을 제대로 반영하지 못하는 결과를 초래할 수 있습니다.
일진전력의 이익 성과에 대한 우리의 견해
일진전력의 이익 창출력은 약했지만, 이례적인 항목으로 인해 이익이 증가했습니다. 위에서 언급한 이유들로 인해 일진전력의 법정 이익은 표면적으로만 보면 실제보다 더 좋아 보일 수 있다고 생각합니다. 기업으로서 일진파워에 대해 더 자세히 알고 싶다면 일진파워가 직면하고 있는 리스크를 파악하는 것이 중요합니다. 저희는 조사를 통해 일진전기에 대한 4가지 경고 신호 (2가지는 무시할 수 없습니다!)를 발견했으며, 이 중 2가지는 주의를 기울일 필요가 있다고 판단했습니다.
이 글에서는 수익 수치의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인에 대해 살펴봤으며, 이에 대해 주의를 기울여야 한다는 결론을 내렸습니다. 하지만 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법도 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.