Entergy (NYSE:ETR)が大きな負債を抱える理由はここにある。

ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、エンタジー・コーポレーション（NYSE:ETR）も負債を活用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、負債はビジネスを支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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Entergyの純負債とは？

下記の通り、2024年3月時点のEntergyの負債は284億米ドルで、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が表示される。 しかし、12.9億米ドルの現金もあり、純負債は271億米ドルである。

エンタージーの負債

最新の貸借対照表から、Entergyには1年以内に返済期限が到来する68億8,800万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する400億米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、12億9,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する12億9,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を443億米ドル上回っている。

この赤字は、233億米ドルの同社に影を落とし、まるで凡人を圧倒する巨像のようだ。 そのため、間違いなくバランスシートを注視することになるだろう。 結局のところ、もし今日債権者に支払わなければならないのであれば、エンタージーは大規模な資本増強を必要とするだろう。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用する。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

エンタージーのEBITDAに対する負債比率は5.8とかなり高く、負債負担が大きいことを示唆している。 しかし、良いニュースは、3.2倍というかなり快適な利子カバーを誇り、責任を持って債務を返済できることを示唆していることである。 良いニュースは、エンタジーが過去12ヶ月間でEBITを43％順調に伸ばしたことである。 新生児を母親が愛情をもって抱くように、このような成長は回復力を高め、同社を債務管理により強い立場に置く。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後エンタジーが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、エンタジーは大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、これは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

一見したところ、エンタジー社のEBITからフリー・キャッシュフローへの換算は、この銘柄について私たちを躊躇させるものであり、負債総額の水準は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし、少なくともEBITをかなりまともに伸ばしていることは頼もしい。 また、Entergyが電気事業業界に属することも注目に値する。 全体として、エンタジーのバランスシートは事業にとってかなりのリスクであると思われる。 だから我々は、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じくらい、この株を警戒している。 債務残高を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、私たちは Entergyの3つの警告サイン （うち1つは私たちを少し不愉快にさせる！）を見つけた。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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