投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると会社が沈む可能性があるからだ。 重要なのは、デューク・エナジー社（NYSE:DUK）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
トランプ大統領はアメリカの石油・ガスを「解き放つ」と公約しており、これらの15銘柄はその恩恵を受けそうな展開を見せている。
借金はいつ危険か？
借金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。
デューク・エナジーの純負債とは？
下記の通り、2025年3月末時点のデューク・エナジーの負債は864億米ドルで、1年前の814億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 また、現金をあまり持っていないため、純負債額はほぼ同じである。
デューク・エナジーのバランスシートは健全か？
最新のバランスシートから、デューク・エナジーには1年以内に返済期限が到来する166億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する1,191億米ドルの負債があることが分かる。 これらの債務を相殺するために、4億7,500万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する45億6,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を1,306億米ドル上回っている。
この不足額が同社の912億米ドルという巨額の時価総額を上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 同社がバランスシートを早急に一掃しなければならないシナリオでは、株主は大規模な希薄化を被る可能性が高いと思われる。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用します。一つ目は、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、二つ目は、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。
2.5倍という低いインタレスト・カバーと5.8倍という高いEBITDA純有利子負債比率は、デューク・エナジー社に対する私たちの信頼を、腹に一発のパンチを食らったように打ちのめした。 ここでの負債負担は相当なものだ。 幸いなことに、デューク・エナジーは昨年EBITを9.5％成長させ、利益に対する負債を徐々に縮小させている。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、デューク・エナジーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷え切った現金が必要だからです。 つまり、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、デューク・エナジー社のフリー・キャッシュ・フローは合計で大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。
当社の見解
一見したところ、デューク・エナジーのEBITDAに対する純負債は、私たちにこの株に対する疑念を抱かせ、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換は、一年で最も忙しい夜に空いているレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし明るい面もあり、EBITの伸び率は良い兆候であり、私たちを楽観的にさせてくれる。 デューク・エナジーのような電気事業会社は、一般的に問題なく負債を利用していることも知っておく必要がある。 全体として、デューク・エナジーのバランスシートは、事業にとって実に大きなリスクであると思われる。 このため、私たちはこの銘柄にかなり慎重で、株主はその流動性に注視すべきだと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然出発点となる。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 デューク・エナジーについて我々が発見した 3つの警告サイン （無視できない1つを含む）について学ぶべきである。
結局のところ、純債務から解放された企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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