ドミニオン・エナジー(NYSE:D)の負債が重荷になっている理由

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ドミニオン・エナジー社（NYSE:D）は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ危険なのか？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができなくなる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ドミニオンエナジーの負債とは？

下記の通り、ドミニオン・エナジーの2024年6月時点の負債は421億米ドルで、前年の490億米ドルから減少している。 また、現金はあまりないため、純負債はほぼ同じである。

ドミニオン・エナジーのバランスシートの健全性は？

最後に報告されたバランスシートによると、ドミニオン・エナジーは12ヶ月以内に115億米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて618億米ドルの負債を抱える。 これらの債務を相殺するために、同社は1億3,900万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する24億9,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を707億米ドル上回っている。

この不足額が同社の479億米ドルという巨額の時価総額を上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 仮に、現在の株価で増資して負債を返済せざるを得なくなった場合、極めて大きな希薄化が必要となる。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ドミニオン・エナジーの株主は、EBITDAに対する純負債の比率が6.0と高く、EBITが支払利息のわずか2.2倍であるため、インタレスト・カバレッジがかなり低いという二重苦に直面している。 つまり、債務負担が重いと考えられる。 さらに問題なのは、ドミニオン・エナジーのEBITが過去12カ月で4.0％減少したことだ。 この収益傾向が続けば、同社は負債返済の苦しい戦いに直面するだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後ドミニオン・エナジーが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、ドミニオン・エナジー社のフリー・キャッシュ・フローは合計で大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。

当社の見解

率直に言って、ドミニオン・エナジーのEBITDAに対する純負債と、EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換した実績の両方が、その負債水準にむしろ不快感を抱かせる。 しかし、少なくともEBIT成長率はそれほど悪くない。 また、ドミニオン・エナジーのような総合公益事業会社は、一般的に問題なく負債を利用していることにも留意すべきである。 前述のすべての要因を考慮すると、ドミニオン・エナジーは負債が多すぎるように見える。 そのようなリスクは、ある人にとっては問題ないが、私たちにとっては浮かない話だ。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、私たちはドミニオン・エナジーに3つの警告サインを発見した（2つは私たちにはあまりしっくりこない！）。

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