アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニー（NYSE:AWK）の借入金利用がリスクを負う

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニー（NYSE:AWK）は、貸借対照表に負債を抱えている。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した事業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させるというものだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーの負債額は？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2024年9月現在、アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーの負債は134億米ドルで、1年間で122億米ドル増加しています。 また、現金はあまりないので、純負債はほぼ同じである。

アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表から、アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーには、1年以内に返済期限が到来する21億3,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する193億米ドルの負債があることがわかる。 一方、2億300万米ドルの現金があり、1年以内に期限の到来する7億7,050万米ドル相当の債権がある。 つまり、現金と1年以内の債権を合わせると205億米ドルの負債があることになる。

265億米ドルという巨大な時価総額と比較しても、これはレバレッジの山である。 このことは、同社が急遽バランスシートを補強する必要が生じた場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーのEBITDAに対する負債比率は5.5とかなり高く、負債負担が大きいことを示唆している。 しかし、良いニュースは、4.0倍というかなり快適な利子カバーを誇っていることで、責任を持って債務を返済できることを示唆している。 幸いなことに、アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーは昨年、EBITを8.9％成長させ、利益に対する負債を徐々に縮小させている。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーのフリーキャッシュフローは、合計で大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。

当社の見解

率直に言って、アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーのEBITDAに対する純負債と、EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換した実績の両方が、その負債レベルをむしろ不快にしている。 しかし、少なくともEBITの成長においてはかなりまともであり、それは心強い。 また、アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーは、しばしばかなり守備的とみなされる水道事業業界に属していることも注目に値する。 全体として、アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーは十分な負債を抱えており、バランスシートには現実的なリスクがあると言える。 すべてがうまくいけば、それはリターンを高めるはずだが、その反面、負債によって永久的な資本損失のリスクが高まる。 私たちがバランスシートから負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、 アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーの注意すべき2つの兆候（1つは重大）を 特定した。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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