これら4つの指標は、Xcel Energy (NASDAQ:XEL) が負債を多用していることを示している。

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、エクセル・エナジー社（NASDAQ:XEL）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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Xcel Energyの負債とは?

下のグラフをクリックすると過去の数字を見ることができるが、2024年3月現在、エクセル・エナジーの負債は274億米ドルで、1年前より248億米ドル増加している。 また、現金はあまりないので、純負債はほぼ同じである。

エクセル・エナジーのバランスシートは健全か？

最後に報告された貸借対照表によると、Xcel Energyには12ヶ月以内に期限の到来する負債が52億1,000万米ドルあり、12ヶ月を超えて期限の到来する負債が425億米ドルあった。 一方、5億3,500万米ドルの現金と1年以内に期限が到来する20億米ドル相当の債権がある。 つまり、現金と1年以内の債権を合計した額よりも452億米ドル多い負債を抱えることになる。

この不足額が同社の319億米ドルという巨額の時価総額を上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 同社がバランスシートを早急に一掃しなければならないシナリオでは、株主は大規模な希薄化に苦しむことになりそうだ。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

2.5倍という低いインタレスト・カバーと5.1倍という高いEBITDA純有利子負債比率は、Xcel Energy社に対する我々の信頼感を、腹に一発殴りつけるような衝撃を与えた。 ここでの負債負担は相当なものだ。 幸いなことに、Xcel Energy社は昨年、EBITを7.9％増加させ、利益に対する負債を徐々に縮小させている。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、エクセル・エナジー社が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 専門家の意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、エクセル・エナジーのフリー・キャッシュ・フローは合計で大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。

当社の見解

表面的には、エクセル・エナジーの負債総額の水準は、この銘柄に対して私たちを躊躇させるものであり、EBITからフリー・キャッシュフローへの変換は、一年で最も忙しい夜に空いているレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし、良い面もある。EBITの成長率は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 また、エクセル・エナジーのような電気事業会社は、一般的に問題なく負債を利用していることも知っておく必要がある。 私たちは、Xcel Energyのバランスシートの健全性から、Xcel Energyは実にリスキーだと考えている。 このため、私たちはこの銘柄に対してかなり慎重であり、株主はその流動性に注視すべきだと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 エクセル・エナジーの警告サインを2つ 挙げてみた （1つは無視できない） 。

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