バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニー・インク（NASDAQ:AEP）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実の問題となるのは、企業が資本を調達するか自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資本を必要とする企業にとって、極めて優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず、現金と負債水準の両方を合わせて検討します。
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アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーの純負債とは？
下記の通り、2023年12月末現在、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーの負債は431億米ドルで、1年前の410億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 また、現金はあまりないため、純負債額はほぼ同じである。
アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データによると、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーには、1年以内に返済期限が到来する116億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する598億米ドルの負債がある。 一方、5億4,440万米ドルの現金と1年以内に期限の到来する26億米ドル相当の債権がある。 つまり、現金と（近い将来の）債権の合計より負債の方が683億米ドルも多い。
この赤字は、444億米ドルの会社に影を落としており、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のようだ。 従って、株主はこの件を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーは、今日債権者に支払わねばならないとしたら、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。
2.2倍という弱いインタレスト・カバーと、6.1倍という不穏に高いEBITDA純有利子負債比率は、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーに対する私たちの信頼感を、腹にワンツーパンチを食らったように打ちのめす。 つまり、私たちはアメリカン・パワー社に重い負債があると考える。 特筆すべきは、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーのEBITが昨年はかなり横ばいだったことだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、アメリカン・パワー社が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーは大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。
当社の見解
率直に言って、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーのEBITDAに対する純負債と、EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する実績の両方が、その負債レベルをむしろ不快にさせる。 しかし、少なくともEBIT成長率はそれほど悪くない。 また、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーが、しばしばかなり守備的とみなされる電気公益事業業界に属していることも注目に値する。 これらのデータポイントを考慮すると、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーは負債が多すぎると思われる。 そのようなリスキーなプレーを好む投資家もいるが、私たちの好みではないことは確かだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 私たちは 、 アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーの 3つの警告サインを特定した （少なくとも1つは、私たちにはあまりしっくりこない） 。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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