バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニー社（NASDAQ:AEP）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 このようなケースはあまり多くないが、負債を抱える企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
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アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーの純負債とは？
下記の通り、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーは、2024年6月時点で437億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が見られます。 また、現金はあまりないため、純負債額はほぼ同じである。
アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーの負債を見る
最新の貸借対照表データによると、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーの負債は、1年以内に102億米ドル、それ以降に633億米ドルの返済期限が到来する。 これを相殺するものとして、4億2,820万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する28億2,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を702億米ドル上回っている。
この赤字は、同社の巨額の時価総額532億米ドルを実際に上回っていることから、株主は、子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーの負債水準を注視すべきだと考える。 仮に、同社が現在の株価で増資による負債返済を余儀なくされた場合、極めて大きな希薄化が必要となる。
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーの株主は、EBITDAに対する純負債の比率が高く（5.9）、EBITが支払利息のわずか2.3倍であるため、インタレスト・カバレッジがかなり弱いという二重苦に直面している。 ここでの負債負担は相当なものだ。 ややポジティブな点としては、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーが昨年1年間でEBITを14％伸ばしたことで、負債管理能力がさらに高まった。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし、今後アメリカン・パワー社が健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーは大量の現金を消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債のリスクをはるかに高めている。
当社の見解
率直に言って、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーのEBITDAに対する純負債と、EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換した実績の両方が、その負債レベルをむしろ不快にさせる。 しかし、少なくともEBITの成長においてはかなりまともであり、それは心強い。 また、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーのような電気事業会社は、一般的に問題なく負債を利用していることも知っておく必要がある。 私たちは、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーを、そのバランスシートの健全性から、かなりリスキーな企業だと考えている。 つまり、腹をすかせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じように、私たちはこの株を警戒しているのだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではありません。 我々は 、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーの 3つの警告サイン （少なくとも1つは無視できない ）を特定した 。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.