デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 XPO社（NYSE:XPO）のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
XPOの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月時点のXPOの負債額は32億米ドルで、1年前の23億3,000万米ドルから増加している。 しかし、これを相殺する4億1,200万米ドルの現金があり、純負債は約27億9,000万米ドルとなる。
XPOの負債
最後に報告された貸借対照表によると、XPOの負債は12ヶ月以内に15.9億米ドル、12ヶ月以降に46.4億米ドルの返済期限が到来する。 これらの債務を相殺するために、4億1,200万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する9億7,300万米ドルの債権がある。 つまり、現金と12ヶ月以内の債権を合わせると、48億4,000万米ドルの負債があることになる。
XPOの時価総額は142億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、XPOの負債が過大なリスクをもたらしているとの指摘がないか、注視したい。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDA に対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレストカバー率）の両方を考慮することである。
XPOの有利子負債EBITDA倍率は2.8倍で、EBITは支払利息を3.3倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは避けたいが、現在のレバレッジを維持することは可能であると思われる。 良いニュースは、XPOが過去12ヶ月間にEBITを2.2％改善させたことで、利益に対する負債水準が徐々に低下していることだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、XPOが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
最後に、事業が負債を返済するにはフリーキャッシュフローが必要である。 そこで論理的なステップとしては、EBITのうち実際のフリーキャッシュフローが占める割合を見ることである。 過去3年間、XPOのフリーキャッシュフローは合計でマイナスだった。 フリー・キャッシュ・フローが信頼できない企業にとって、借入金ははるかにリスクが高いため、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。
当社の見解
XPOのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する試みについて熟考してみると、確かに熱狂的ではない。 とはいえ、EBITを成長させる能力はそれほど心配する必要はない。 上記の要素を総合的に考えると、XPOの負債がXPOを少しリスキーにしているように思える。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴を念頭に置いている。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、以下のようなケースだ：我々は XPOに注意すべき2つの警告サインを 発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.