フェデックス（NYSE:FDX）のバランスシートはかなり健全

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスクの高さを検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、フェデックス・コーポレーション（NYSE:FDX）も負債を利用している。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかである。

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に、企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することです。

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フェデックスの負債とは？

下のグラフをクリックすると詳細がご覧いただけますが、2024年5月時点のフェデックスの負債額は198億米ドルで、前年とほぼ同じです。 しかし、フェデックスには68億6,000万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約129億米ドルと少なくなっている。

フェデックスのバランスシートの強さは？

最後に報告された貸借対照表によると、フェデックスの12ヶ月以内の支払期限は134億米ドル、12ヶ月超の支払期限は461億米ドルであった。 一方、フェデックスには68億6,000 万米ドルの現金と1 年以内に期限が到来する101 億米ドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を425億米ドル上回っている。

フェデックスの企業価値は717億米ドルと巨額であるため、必要があればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪いものではない。 しかし、フェデックスの債務返済能力を注意深く見る価値はある。

利益に対する負債水準について知るには、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDA に対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れていることです。

フェデックスの純有利子負債はEBITDA のわずか1.1 倍です。 また、EBITDAは18.6倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、フェデックスが負債によって脅かされることは、象がネズミに脅かされるのと同じことだ。 フェデックスのEBITが12ヶ月間で8.3%増加したことは良いニュースであり、債務返済に関する懸念は和らぐだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後フェデックスが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの見解を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからです。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローに対応しているかどうかを見る必要があります。 過去3 年間のフェデックスのフリー・キャッシュ・フローはEBIT の46% に過ぎず、私たちの予想を下回っています。 フェデックスのフリー・キャッシュ・フローはEBITの46％で、予想より少ない。

当社の見解

バランスシートに関して言えば、フェデックスにとって際立ったプラス材料は、EBITで支払利息を確実にカバーできていると思われる点である。 しかし、その他の点については、あまり楽観視できない。 例えば、負債総額の水準はフェデックスの負債に少し不安を抱かせる。 このような様々なデータを考慮すると、フェデックスの負債水準は管理しやすい状況にあると思われる。 し か し 、一 つ 注 意 し て お き た い こ と が あ る 。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 フェデックスは 投資分析において2つの警告サインを示している ことに留意してください 。

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