ゴールデンオーシャン・グループ（NASDAQ:GOGL）のバランスシートは健全か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際に、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、ゴールデン・オーシャン・グループ・リミテッド（NASDAQ:GOGL）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、ビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資本を必要とする企業にとって、負債は極めて優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討します。

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ゴールデンオーシャン・グループの負債水準は？

下記の通り、2023年12月末現在、ゴールデン・オーシャン・グループの負債は13億7,000万米ドルで、1年前の11億2,000万米ドルから増加しています。詳細は画像をクリック。 一方、1億1,640万米ドルの現金があり、純負債は約12億5,000万米ドルである。

ゴールデンオーシャン・グループの負債について

最後に報告された貸借対照表によると、ゴールデン・オーシャン・グループの負債は、12ヶ月以内に2億2620万米ドル、12ヶ月を超えて13億4000万米ドルの返済期限が到来する。 これらの債務を相殺するために、同社は1億1,640万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する9,220万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と12ヶ月以内の債権を合わせると、13億6,000万米ドルの負債があることになる。

ゴールデンオーシャン・グループの時価総額は25億4,000万米ドルであるため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく精査する必要があることは明らかだ。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

ゴールデンオーシャン・グループの純有利子負債／EBITDA倍率3.9倍は心配ないが、2.2倍という超低金利カバーは高レバレッジの表れだと考える。 借り入れコストが株主へのリターンに悪影響を及ぼしているのは明らかだ。 さらに悪いことに、ゴールデンオーシャン・グループのEBITは昨年1年間で52％減少した。 収益がこのまま推移すれば、負債を返済するのは、雨の中のマラソンを走れと説得するよりも難しいだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ゴールデンオーシャン・グループが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間を見ると、ゴールデン・オーシャン・グループのフリー・キャッシュフローはEBITの32％で、これは予想より弱い。 このキャッシュフローの低さが、負債の処理を難しくしている。

当社の見解

率直に言って、ゴールデンオーシャン・グループの金利カバー率とEBITの（成長しない）実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、少なくとも負債総額はそれほど悪くはない。 バランスシートの健全性から、ゴールデンオーシャン・グループは本当にリスクが高いと我々は考えている。 そのため、この銘柄にはかなり慎重であり、株主は流動性に注視すべきだと考える。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 ゴールデン・オーシャン ・グループは、 当社の投資分析で4つの警告サインを示して おり、そのうちの2つは無視できない...

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