デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 他の多くの企業と同様、C.H.ロビンソン・ワールドワイド・インク（NASDAQ:CHRW）も負債を利用している。 しかし、株主はその負債の利用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もし貸し手に返済能力がなければ、ビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者に返済できなければ、企業は倒産してしまう。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での資本調達を強いられ、株主を恒久的に希薄化させるケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を利用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
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C.H.ロビンソン・ワールドワイドの負債額は？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2023年12月のC.H. ロビンソン・ワールドワイドの負債は15.8億米ドルで、1年前の19.7億米ドルから減少しています。 しかし、1億4,550万米ドルの現金準備金があるため、純負債は少なく、約14億3,000万米ドルである。
C.H.ロビンソン・ワールドワイドのバランスシートの健全性は？
最後に報告された貸借対照表によると、C.H. ロビンソン・ワールドワイドには、12ヶ月以内に返済期限が到来する20億5,000万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する17億5,000万米ドルの負債があった。 一方、1億4,550万米ドルの現金と1年以内に支払期限の到来する25億7,000万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を10.9億米ドル上回っている。
C.H.ロビンソン・ワールドワイドの時価総額が82億2,000万米ドルであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
C.H.ロビンソン・ワールドワイドの純負債はEBITDAの2.4倍と非常にリーズナブルな水準にあるが、EBITが支払利息をカバーしたのは昨年のわずか5.9倍である。 この数字にさほど心配はないが、利払いがやや重荷であることを示唆している。 重要なのは、C.H.ロビンソン・ワールドワイドのEBITが過去12ヶ月で59％も減少したことだ。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのはジェットコースターで猫を群れにするのと同じくらい簡単だろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、C.H.ロビンソン・ワールドワイドが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に注目するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、C.H.ロビンソン・ワールドワイドはEBITの75%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは普通程度である。
当社の見解
C.H.ロビンソン・ワールドワイドのEBIT成長率は、今回の分析では実質的なマイナスとなった。 特に、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換率には目を見張るものがある。 これらのデータを見ると、C.H. ロビンソン・ワールドワイドの負債水準に少し慎重になってしまう。 負債には、より高い潜在的リターンというプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにするかもしれないことを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々は、 C.H. ロビンソン・ワールドワイドについて 2つの警告サインを特定 した。
結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.