ユナイテッド・ステーツ・セルラー（NYSE:USM）は負債が多すぎる？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、賢明な投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ユナイテッド・ステーツ・セルラー・コーポレーション（NYSE:USM）のバランスシートには負債がある。 しかし、本当の問題は、この負債が同社を危険にしているかどうかである。

負債はいつ危険なのか？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、負債というものは、ビジネス、特に資本の重いビジネスにおいて重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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United States Cellularの純負債は？

下記の通り、United States Cellularの2023年12月時点の負債は30億6,000万米ドルで、前年の32億6,000万米ドルから減少している。 一方、現金は1億5,000万米ドルあり、純負債は約29億1,000万米ドルである。

ユナイテッド・ステーツ・セルラーの負債について

最新の貸借対照表データによると、United States Cellularの負債は1年以内に9億100万米ドル、それ以降に52億米ドルの返済期限が到来する。 これを相殺するために、1億5,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する9億5,800万米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計すると、負債が49億9,000万米ドルとなる。

この赤字は、29億6,000万米ドルの会社に影を落としており、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のようである。 従って、株主はこの件を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、ユナイテッド・ステーツ・セルラーは、債権者が返済を要求した場合、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

企業の利益に対する負債を評価するために、私たちは純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算します。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する必要がある。

ユナイテッド・ステーツ・セルラーのEBITDAに対する純有利子負債の比率は3.6倍であり、心配する必要はないが、0.83倍という超低金利は高レバレッジの兆候であると考える。 同社は多額の減価償却費を計上しているようで、EBITDAは間違いなく収益の寛大な尺度であるため、負債の負担は最初に見たよりも重いのかもしれない。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を与えていることを認識すべきだろう。 良いニュースは、ユナイテッド・ステーツ・セルラーが過去12ヶ月間でEBITを71％順調に伸ばしたことである。 新生児を母親が愛情を込めて抱きしめるように、このような成長は回復力を高め、同社を負債を管理するためのより強い立場に置く。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ユナイテッド・ステーツ・セルラーが健全なバランスシートを今後維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、ユナイテッド・ステーツ・セルラーのフリー・キャッシュ・フローは合計で大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、これは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

表面的には、ユナイテッド・ステーツ・セルラーのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算は、この銘柄に対して私たちを躊躇させるものであり、負債総額の水準は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし、良い面もある。EBITの成長率は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 バランスシートの健全性から、United States Cellularはかなりリスキーだと考えている。 つまり、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じように、私たちはこの株を警戒しているのだ。 債務残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 私 たちは、 United States Cellularの 1つの警告サインを特定 しました。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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