バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、リバティ・ラテン・アメリカ・リミテッド（NASDAQ:LILA.(NASDAQ:LILA）は負債を活用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなったときだけだ。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
リバティ・ラテンアメリカの負債とは？
下のグラフ（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、リバティ・ラテン・アメリカの2023年12月時点の負債額は82.1億米ドルで、前年とほぼ同じです。 しかし、10億8,000万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約71億3,000万米ドルと少なくなっている。
リバティ・ラテンアメリカのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、リバティ・ラテン・アメリカは12ヶ月以内に21億3,000万米ドルの負債、それ以降に91億5,000万米ドルの負債を抱えることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は10億8,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する9,033万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を93億米ドル上回る。
この不足は15億6,000万米ドルの会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから、株主はこの件を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、リバティ・ラテン・アメリカは、今日債権者に支払わなければならないのであれば、おそらく大規模な資本増強を必要とするだろう。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れていることです。
リバティ・ラテンアメリカのEBITDAに対する有利子負債の比率（4.4）は、同社がある程度の負債を使用していることを示唆しているが、その金利カバーは1.0と非常に弱く、高レバレッジを示唆している。 同事業は多額の減価償却費を計上しているようで、EBITDAは間違いなく収益の寛大な尺度であるため、負債負担は最初に見たよりも重いのかもしれない。 最近、借入コストが株主へのリターンに悪影響を与えているのは明らかだ。 さらに問題なのは、リバティ・ラテンアメリカのEBITが過去12ヶ月で9.7％減少したことだ。 この収益傾向が続けば、同社は負債返済の苦しい戦いに直面するだろう。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、リバティ・ラテンアメリカが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間を見ると、リバティ・ラテン・アメリカのフリー・キャッシュフローはEBITの40％で、これは予想より弱い。 負債の返済を考えると、これはあまり良いとは言えない。
当社の見解
率直に言って、リバティ・ラテンアメリカの利子カバー率と負債総額を維持してきた実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 とはいえ、EBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はそれほど心配する必要はない。 前述のすべての要因を考慮すると、リバティ・ラテンアメリカは負債が多すぎるように見える。 このようなリスクは、ある人にとっては問題ないが、私たちにとっては浮かない話だ。 リバティ・ラテン・アメリカの負債水準に対する懸念を考えると、 インサイダーが株を捨てていないかどうかをチェックするのが賢明だと思われる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.