ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 シエナ・コーポレーション（NYSE:CIEN）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に高収益率で再投資する能力を持つ企業の希薄化に取って代わる場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。
Cienaの負債とは？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2023年10月現在、シエナの負債は15億6,000万米ドルで、1年間で10億7,000万米ドル増加しています。 しかし、現金は11億2,000万米ドルあり、純負債は4億3,970万米ドルである。
シエナのバランスシートはどの程度健全か？
最後に報告された貸借対照表によると、シエナには12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が9億3,200万米ドルあり、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債が18億2,000万米ドルあった。 一方、現金は11億2,000万米ドルあり、1年以内に期限の到来する債権は11億9,000万米ドル相当である。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、4億5,020万米ドルの負債がある。
公開されているシエナ株は総額90億6,000万米ドルの価値があるため、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用している。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
純負債はEBITDAのわずか0.83倍であり、シエナは間違いなくかなり保守的である。 そしてこの見方は、昨年度のEBITDAが支払利息の8.9倍と、強固なインタレスト・カバレッジによって裏付けられている。 加えて、シエナがEBITを49％増加させ、将来の債務返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、シエナが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間を見ると、シエナのフリー・キャッシュ・フローはEBITの24％で、これは予想より低い。 このキャッシュフローの低さは、負債を処理することを難しくしている。
当社の見解
良いニュースは、シエナのEBITを成長させる実証された能力は、ふわふわの子犬が幼児を喜ばせるように私たちを喜ばせるということである。 しかし実のところ、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、この印象を少し損なうものだと感じている。 上記の様々な要因を考慮すると、シエナはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどの程度のスピードで成長しているかを追跡することが重要だと考える。というのも、本日、シエナの一株当たり利益の歴史を示すインタラクティブなグラフを無料で見ることができるからだ。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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