ハーモニック社（NASDAQ:HLIT）は負債でリスクを取っていると考える

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ハーモニック・インク（NASDAQ:HLIT）がその事業において負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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Harmonicの負債とは？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、2023年12月のHarmonicの負債は1億3,030万米ドルで、前年とほぼ同じであることがわかります。 しかし、現金は8,430万米ドルあり、純負債は4,600万米ドルである。

ハーモニックのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データによると、ハーモニックは1年以内に2億7,240万米ドルの負債を抱え、その後5,890万米ドルの負債が返済期限を迎える。 これを相殺するために、8,430万米ドルの現金と1億4,630万米ドルの12ヶ月以内に返済期限の到来する債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より1億800万米ドル多い。

もちろん、ハーモニックの時価総額は11億8,000万米ドルなので、これらの負債はおそらく管理可能である。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。

当社は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用している。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

ハーモニックの純負債はEBITDAのわずか1.3倍であり、無謀な借り手ではないことがわかる。 また、利子カバー率は8.8倍で、十分すぎるほどだ。 昨年度のEBITは52％減少した。 業績が悪化すると、貸し手との関係が悪化することがある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、事業の将来の収益性が、ハーモニックが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間を見ると、ハーモニックのフリー・キャッシュフローはEBITの25％で、これは予想より低い。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。

当社の見解

HarmonicはEBITを伸ばすのに苦労しているため、バランスシートの強さに二の足を踏んでいた。 しかし、良い面もある。EBITで支払利息をカバーする能力は、決してみすぼらしいものではない。 私たちは、前述のデータポイントを総合的に考慮した結果、ハーモニックの負債がややリスクを高めていると考えている。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債を分析する場合、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではなく、むしろそうとは言い難い。 ハーモニックは 、 投資分析において2つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは私たちを少し不快にさせるものである...。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社のネットキャッシュ成長株の独占リストをご覧いただきたい。

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