シスコシステムズ（CSCO）の年初来56％の急騰を考慮するには遅すぎるか？

• 118.64米ドルのシスコ・システムズが、好調な株価推移の後でもまだ妥当な価格なのか疑問に思っているのなら、次のステップは、ストーリーと数字を切り離して、バリュエーションが実際に何を物語っているのかをよく見ることだ。
• 株価のリターンは、先週0.4%、先月36.6%、年初来56.0%、1年92.5%、3年159.2%、5年156.7%である。
• シスコシステムズをめぐる最近のヘッドラインは、グローバル企業向けの中核ネットワーキングおよびインフラ・プロバイダーとしての役割に焦点を当てており、投資家は接続および関連サービスの需要が同社のビジネスをどのように支えるかに注目している。同時に、市場の論評は、初期段階の成長ストーリーを超えて、より大規模な既存テクノロジー企業が投資家に見直されていることを強調し、株価の最近のパフォーマンスに有益な文脈を加えている。
• 次のセクションでは、PER倍率やディスカウント・キャッシュフローといった一般的な手法がどのように公正価値を評価しようとしているかを説明し、その後、株価の価値についてより総合的な考え方を紹介する。

シスコシステムズのバリュエーション・チェックはわずか2/6である。バリュエーションの内訳をご覧ください。

アプローチ1：シスコシステムズの割引キャッシュフロー（DCF）分析

ディスカウント・キャッシュフロー・モデルは、企業の将来キャッシュフローを予測し、それを現在のドルに割り戻して、そのビジネスが今どの程度の価値があるかを推定するものです。

シスコシステムズの場合、使用されるモデルは2ステージのフリーキャッシュフローから株式へのアプローチです。直近12ヶ月のフリーキャッシュフローは約120億ドルです。アナリストと外挿予測によると、フリーキャッシュフローは2035年までに約272億ドルに達し、2026年には128億ドル、2030年には218億ドルとなる。Simply Wall Stは、お金の時間的価値とリスクを反映させるため、これらの予測数値にそれぞれ割引率を適用している。

これらの割引キャッシュフローを合計すると、1株当たり約93.92ドルの本源的価値が推定される。現在の株価118.64ドルと比較すると、このDCF出力は、シスコシステムズがプレミアムで取引されていることを示唆しており、株価はこの本源的価値の推定値を26.3%上回っていると評価される。

結果割高

当社のDCF（ディスカウント・キャッシュ・フロー）分析では、シスコシステムズは26.3%割高である可能性が示唆されています。46の割安優良銘柄を見つけるか、独自のスクリーナーを作成してより良いバリュー機会を見つけましょう。

シスコシステムズのフェアバリューの算出方法の詳細については、会社レポートのバリュエーションセクションをご覧ください。

アプローチ2：シスコシステムズの価格対収益率（PER）

株価収益率（PER）は、その企業が現在生み出している収益と株価を直接結びつけるものであるため、収益性の高い企業の評価基準としてよく使用されます。一般的に、投資家は、より力強い成長が期待される、またはそれらの収益がより低いリスクと見なされる場合、より高いPERを受け入れる傾向があり、成長が控えめである、またはリスクがより高いと感じられる場合、より低いPERを受け入れる傾向がある。

シスコシステムズの現在のPERは39.10倍。これは通信業界平均の33.18倍を上回り、同業他社グループ平均の69.00倍を下回っている。シスコ・システムズのフェア・レシオは41.47倍で、これはシスコ・システムズの収益成長プロファイル、マージン、業界、時価総額、特定のリスクに見合ったPER水準です。

このフェア・レシオは、同業他社や広範な業界との単純な比較よりも、企業固有の要因を調整することで、同じセクターのすべての銘柄が同様の倍率に値すると仮定するよりも、より調整されることを目指しています。シスコシステムズのフェア・レシオは41.47倍に対し39.10倍で取引されており、この収益ベースの見方では株価はやや割安と判断される。

結果割安でない

PERは一つのストーリーを物語っているが、本当のチャンスが別のところにあるとしたらどうだろう？経営者ではなく、レガシー（遺産）への投資を始めましょう。創業者主導のトップ企業21社をご覧ください。

あなたの意思決定をアップグレード：シスコシステムズの物語を選ぼう

Simply Wall Stのナラティブでは、シスコ・システムズに関する明確なストーリーを、想定公正価値、将来の収益、利益、マージンといった難しい数字に付加することができます。そして、それをコミュニティページ内にある生きた予測とフェアバリューに変換し、新しいニュースや収益が到着すると更新し、そのフェアバリューを現在の価格と比較することで、シスコシステムズについて、より慎重な84.98米ドルの見方に傾くか、より楽観的な150.00米ドルの見方に傾くか、どうするかを決めることができます。

しかし、シスコシステムズについては、2つの代表的なシスコシステムズ・シナリオのプレビューをご覧いただくことで、実に簡単にご理解いただけるでしょう：

まずは、AIインフラと利益率の高いソフトウェアに注目した強気の見方で、一部のアナリストが株価が長期的に高い評価を正当化できると考える理由を示している。

シスコシステムズの強気ケース

フェアバリュー一株当たり124.45米ドル

インプライド・プライシング：このフェアバリュー予想より約4.7%低い水準で取引されている。

アナリストのシナリオによる収益成長の前提年率7.46

• AIインフラ受注、統合セキュリティ、ネットワーキング需要が、今後数年間の収益と利益率の上昇をサポートすると予想される。
• セキュリティと観測可能性を含むサブスクリプションとソフトウェアへのシフトは、収益の可視性と純利益率の安定性を改善することを目的としている。
• アナリストのフェアバリューの中心は、2029年までに売上高約754億米ドル、利益約195億米ドルで、PER32.2倍、割引率8.7%に支えられており、コンセンサス・ターゲットは124.45米ドル、レンジは84.98～150.00米ドルとなっている。

一方、より慎重な見方は、AIとネットワーキングにおけるシスコシステムズの役割を認めつつも、それが現在の株価にどの程度反映されているのか疑問視するものである。

シスコシステムズ弱気ケース

フェアバリュー1株当たり110.56米ドル

インプライド・プライシング：このフェアバリュー予想より約7.3%高い水準で取引中

筆者によるシナリオ上の収益成長前提年率7.20

• このメモでは、シスコシステムズがネットワーク、セキュリティ、ソフトウェアのプロバイダーであり、AIインフラへのエクスポージャーを高めていること、しかし、高成長ストーリーではなく、バランスの取れたアイデアとして組み立てられていることを強調している。
• 主なリスクとしては、少数のハイパースケール顧客グループへの依存、エヌビディア、アリスタ、クラウドネイティブベンダーなどの企業との競争、ハードウェアミックスやリストラクチャリングへの取り組みによるマージン圧迫の可能性などが挙げられる。
• シスコシステムズは、より広いポートフォリオの中で、ディフェンシブなAIインフラとして紹介されており、ボラティリティが低く、インカム志向の投資家に適している。

新たな業績やガイダンス、AI関連の発表があるたびに、これらの強気と慎重のシナリオがどのように変化していくかを確認したい場合は、これらのシナリオを並べて追跡し、シスコシステムズに対するご自身の見解と仮定を照らし合わせてストレステストを行うことができます。

これらの結果が長期的な成長、リスク、バリュエーションとどのように結びついているかを確認するには、シスコシステムズのコミュニティ・ナラティブをSimply Wall Stでご覧ください。

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