アップル（AAPL）は、過去最高の四半期業績とCEO交代を発表したものの、供給逼迫を背景に株価が7.2％下落――強気の見通しは変わったのか？

• 2026年7月下旬、アップルは6月四半期の業績を発表し、売上高1,094億2,000万米ドル、純利益297億9,000万米ドルという過去最高を記録した。また、1株当たり0.27米ドルの配当を維持した一方で、供給制約の悪化やメモリ・チップコストの上昇を理由に、慎重な見通しを示した。
• 同時に、アップルはKlarnaが提供する「Apple Upgrade」という広範なリースプログラムを開始し、深刻化するメモリ不足や価格上昇、そしてティム・クックからジョン・ターナスへのCEO交代を強調した。これらすべてが相まって、投資家が同社のハードウェアの収益性やサービス主導の成長ストーリーを捉える見方を一変させる可能性がある。
• ここでは、メモリコストの上昇と供給のボトルネックに関するアップルの警告が、これまで楽観視されてきた投資ストーリーをどのように変える可能性があるかを検証する。

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アップルの投資ストーリーのまとめ

今日、アップル株を保有するには、成長が正常化しても、同社の膨大なハードウェア基盤と拡大するサービス事業が、製品の人気を持続的なキャッシュフローへと転換し続けられると信じる必要がある。 直近の決算が市場予想を上回ったことはこの見方を裏付けているが、株価の急落は、市場が1つの短期的な変動要因に鋭く注目していることを示している。それは、需要ではなく、悪化する供給状況とメモリコストの圧力こそが、Appleの次のアップグレードサイクルのペースを左右するかどうかという点だ。現時点では、そのリスクは投資理論を覆すというよりは、むしろ景気循環的なものに感じられる。

こうした背景において、Klarnaが提供する新しい「Apple Upgrade」リースプログラムは、特に意義深いものに見える。このプログラムは、コストを長期にわたり分散させることで、最近の端末価格の上昇や部品価格の高騰による影響を和らげると同時に、顧客が新しいiPhone、Mac、iPad、Watchへと買い替え続けることを促す可能性がある。 投資家にとってこれが重要なのは、供給のボトルネック、メモリ価格の高騰、そしてCEO交代がすべて注目されているまさにこのタイミングで、アップルのハードウェアの魅力とサービス事業への野心を結びつけるものだからだ。

しかし、過去最高の業績が一部の人々を安心させる一方で、メモリコストの急騰の規模は、投資家が認識しておくべき問題です。なぜなら、それが……

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Appleの予測では、2029年までに売上高5,976億ドル、利益1,659億ドルが見込まれています。これを実現するには、年率9.8％の売上高成長と、現在の1,226億ドルから約433億ドルの利益増加が必要となります。

Appleの予測から、公正価値が319.02ドルとなり、現在の株価に対して3％の上昇余地があることがわかります。

他の視点を探る

最も楽観的なアナリストの一部は、2029年までにアップルの売上高が約6,542億米ドル、利益が1,887億米ドルに達すると予想していましたが、 しかし、供給面やメモリ市場における新たなショックにより、こうした楽観的なシナリオと、AIやサービス事業の回復力に関するより慎重な見方のどちらが最終的に現実に近いかについて、正当な疑問が生じています。これは、同じ銘柄に対しても、賢明な人々によって期待値が大きく異なる可能性があることを改めて示唆しています。

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