パロアルトネットワークス(NASDAQ:PANW)の好業績は事業の強さを示すものである。

パロアルトネットワークス（NASDAQ:PANW）は健全な業績を発表したばかりだが、株価はあまり動かなかった。 当社の分析によると、投資家は有望な情報を見逃している可能性があります。

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パロアルトネットワークスの収益にズームイン

企業がどれだけ利益をフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される重要な財務比率の1つに、発生比率があります。発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の平均営業資産で割ったものです。 キャッシュフローからの発生比率は、「非FCF利益率」と考えることができる。

従って、発生比率がマイナスの会社は実は良い会社で、発生比率がプラスの会社は悪い会社と考えられます。 非現金利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ないが、発生主義比率が高いことは間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生が高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

パロアルトネットワークスの2024年10月までの1年間の発生比率は-0.20である。 これは、パロアルトネットワークスのキャッシュ・コンバージョンが非常に優れており、昨年度の収益がフリー・キャッシュ・フローを大幅に下回っていることを意味する。 実際、昨年度のフリー・キャッシュ・フローは31億米ドルで、法定利益の27億3,000万米ドルを大幅に上回っている。 パロアルトネットワークスの株主は、フリーキャッシュフローが過去12ヶ月で改善したことを喜んでいるに違いない。 しかし、最近の税制上の優遇措置と異常項目が法定利益に影響を及ぼし、その結果、発生率に影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目は利益にどう影響するか？

パロアルトネットワークスの利益は、過去12カ月間に2億4,700万米ドル相当の異常項目によって減少し、これが異常項目に反映されるように、高い現金転換を生み出すのに役立ちました。 これは、企業が現金支出を伴わない費用によって紙の利益を減少させる場合に予想されることである。 異常項目による控除は第一に残念なことだが、明るい兆しもある。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 もしパロアルトネットワークスがこのような異常な費用を繰り返さないのであれば、他のすべてが同じであれば、来年は利益が増加すると予想される。

異常な税務状況

発生率から話を移すと、パロアルトネットワークスは17億米ドルの税効果で利益を得ている。 企業が税務署に支払うのではなく、税務署から支払われるのは、常に少し注目に値する。 もちろん、第一義的には税制優遇を受けることは素晴らしいことだ。 しかし、細かいことを言えば、このような税制優遇措置は計上された年にしか影響せず、しかも多くの場合、一回限りのものである。 税制優遇措置が繰り返されない可能性が高い場合、少なくとも力強い成長がない限り、法定利益の水準は下がると予想される。 そのため、税制優遇を受けることは素晴らしいことだが、法定利益が事業の持続可能な収益力を過大評価するリスクの増加を意味する傾向がある。

パロアルトネットワークスの利益パフォーマンスに関する我々の見解

結論として、パロアルトネットワークスの発生比率と異常項目は、その法定利益がおそらく合理的に保守的であることを示唆しているが、税制優遇措置の存在は、持続しない方法で数字を膨らませている可能性がある。 これらの要因を総合すると、パロアルトネットワークスの基礎的な収益力は、少なくとも法定業績に見合うものであると言える。 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 その一助として、パロアルトネットワークスの株を購入する前に注意すべき2つの警告サインを発見した。

パロアルトネットワークスに対する我々の調査は、同社の収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てている。そしてそれは見事に合格した。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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