投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスク度合いを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 MARAホールディングス（NASDAQ:MARA）のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、ビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させることである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
MARAホールディングスの負債は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年6月末時点のMARA Holdingsの負債は3億2,650万米ドルで、1年前の7億3,420万米ドルから減少している。 しかし、これを相殺する2億5,600万米ドルの現金があり、純負債は約7,050万米ドルとなる。
MARAホールディングスのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、MARA Holdingsは1年以内に9,920万米ドルの負債を抱え、その後3億7,530万米ドルの負債が返済期限を迎える。 これらの債務を相殺するために、2億5,600万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する1,870万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を1億9,970万米ドル上回っている。
MARAホールディングスの時価総額が56億7000万米ドルであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。 実質的に純負債を持たないMARAホールディングスの負債負担は、実に軽い。
MARAホールディングスの負債比率は、主に2種類ある。ひとつは純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
MARAホールディングスの純負債はEBITDAのわずか0.18倍で、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、この会社が冷静さを保ちながら負債を抱えることができるのは間違いない。 また、昨年はEBITラインで赤字だったにもかかわらず、MARAホールディングスが過去12ヶ月で業績を好転させ、6,900万米ドルのEBITを達成したことも良かった。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、MARAホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、金利・税引前利益（EBIT）が実際のフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換されるかをチェックすることが重要なのだ。 昨年1年間、MARAホールディングスのフリーキャッシュフローはトータルで大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。
当社の見解
MARAホールディングスのEBITからフリー・キャッシュフローへの換算は、この分析では実質的なマイナスであったが、我々が考慮した他の要素はかなり良好であった。 EBITで支払利息をカバーする能力がかなり高いことは間違いない。 このようなさまざまなデータを考慮すると、MARAホールディングスは負債水準を管理するのに適した立場にあると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めしたい。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 例えば、MARAホールディングスに投資する前に注意すべき4つの警告サイン（2つはちょっと不愉快！）を発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.