ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 私たちは、GDSホールディングス・リミテッド（NASDAQ:GDS）がその事業において負債を使用していることを見ることができる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなったときだけだ。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
GDSホールディングスの純負債は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、GDSホールディングスの2024年6月時点の負債は402億円で、1年前の372億円から増加している。 ただし、99.1億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約303億円となる。
GDSホールディングスの負債の推移
直近の貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に103億円、それ以降に460億円の負債がある。 これらの債務を相殺するために、同社は99.1億円の現金と36.0億円の売掛債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権を合わせた額より428億円多い。
この赤字額は、同社の時価総額298億円を上回っていることから、株主は、子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、GDSホールディングスの負債額を注視する必要があると思われる。 同社がバランスシートを早急に一掃しなければならないシナリオでは、株主は大規模な希薄化を被る可能性が高いと思われる。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れていることです。
GDSホールディングスの株主は、EBITDAに対する純有利子負債の比率が高く（7.2）、EBITが支払利息のわずか0.35倍であるため、インタレスト・カバレッジがかなり低いという二重苦に直面している。 負債負担は相当なものだ。 特筆すべきは、GDSホールディングスのEBITが昨年ほぼ横ばいだったことで、負債負担を考えると理想的とは言えない。 負債について貸借対照表から最もよくわかるのは間違いない。 しかし、GDSホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、GDSホールディングスは大量の現金を消費した。 それは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスクの高いものにしている。
当社の見解
一見したところ、GDSホールディングスの金利カバーは、この銘柄について私たちを躊躇させ、EBITからフリー・キャッシュフローへの変換は、1年で最も忙しい夜に空いている1つのレストランよりも魅力的ではなかった。 しかし、少なくともEBIT成長率はそれほど悪くない。 これらのデータポイントを考慮すると、GDSホールディングスは負債が多すぎると思われる。 そのようなリスキーなプレーを好む投資家もいるが、私たちの好みではないことは確かだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 GDSホールディングスは、 私たちの投資分析で2つの警告サインを示している ことに注意してください, あなたは知っておくべき...
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株式を購入することを好むタイプの投資家であれば、迷うことなく、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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