株主はファイブナイン（NASDAQ:FIVN）の収益の質に満足するだろう

Five9, Inc.(NASDAQ:FIVN) が好決算を出したにもかかわらず、投資家は圧倒されたように見えた。 我々はいくつかの分析を行い、利益の数字の下にいくつかの慰めの要因を見つけました。

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Five9の収益に対するキャッシュフローの検証

多くの投資家は、キャッシュフローから発生比率を聞いたことがありませんが、それは実際に、特定の期間中に企業の利益がフリー・キャッシュ・フロー（FCF）によってどの程度バックアップされているかの有用な尺度です。 発生主義比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生比率を「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 だからといって、発生比率がプラスになることを心配すべきだというつもりはないが、発生比率がむしろ高いところは注目に値する。 というのも、いくつかの学術研究では、発生比率が高いと利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があると指摘されているからだ。

2025年6月までの12ヵ月間、ファイブナインは-0.14の発生主義比率を記録した。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローを大幅に下回っている。 つまり、この期間に1億1,000万米ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、報告された利益883万米ドルを凌駕した。 ファイブ9の株主は、フリー・キャッシュフローが過去12ヶ月間で改善したことを喜んでいるに違いない。 しかし、最近の税制上の優遇措置と異常項目が法定利益に影響を及ぼし、したがって発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。

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利益への異常項目の影響

Five9の利益は、過去12ヶ月間に3,200万米ドル相当の異常項目によって減少し、これが異常項目に反映されるように、高いキャッシュ・コンバージョンを生み出すのに役立った。 これらの異常項目が現金支出を伴わない費用を含むシナリオでは、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそれである。 異常項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 そして、これらの項目が異常とみなされることを考えれば、それは驚くことではない。 2025年6月までの12ヶ月間、ファイブナインは大きな異常項目を計上していた。 その結果、この異常項目が法定利益を著しく悪化させたと推測できる。

異常な税務状況

発生率から話を移すと、Five9は270万米ドルの税効果で利益を得ている。 企業が税制上の優遇措置を受けるよりも税金を支払う方が一般的であることを考えると、これはもちろん普通とは少し異なる！ もちろん、第一義的には税制優遇を受けることは素晴らしいことだ。 また、以前は赤字であったのだから、単に過去の税務上の損失が実現しただけかもしれない。 しかし、細かいことを言えば、このような税制優遇措置は計上された年にしか影響を及ぼさず、その性質上一回限りのものであることが多いということだ。 税制優遇措置が繰り返されない可能性が高い場合、少なくとも力強い成長がない限り、法定利益水準は下がると予想される。

Five9の利益パフォーマンスについての見解

まとめると、発生率や特殊項目から、法定利益が一時的に落ち込んでいる可能性が高い。 これらの要因を総合すると、Five9の基礎的収益力は、少なくとも法定数値がそう思わせるほど優れていると言える。 つまり、収益の質は重要だが、現時点でFive9が直面しているリスクを考慮することも同様に重要なのだ。 我々はFive9の2つの警告の兆候を発見し、あなたはそれらについて知っていただきたいと思います。

Five9の私たちの検査は、その収益が実際よりも良く見えることができる特定の要因に焦点を当てています。そしてそれは見事に合格した。 しかし、もしあなたが些細なことに心を集中させることができるのであれば、発見できることは常にある。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証だと考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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