ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、企業のリスクを評価する際、通常倒産に関わる負債が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 アムドックス・リミテッド（NASDAQ:DOX）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
アムドックスの負債とは？
下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、アムドックスの2024年6月の負債額は6億4,610万米ドルで、前年とほぼ同じであることがわかります。 しかし、これを相殺する5億220万米ドルの現金があり、純負債は約1億4,400万米ドルとなっている。
アムドックスのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、アムドックスは1年以内に14億2,000万米ドルの負債を抱え、その後14億3,000万米ドルの負債が返済期限を迎える。 これを相殺するために、同社には5億220万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する10億2000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を13億3,000万米ドル上回っている。
もちろん、アムドックスの時価総額は101億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。 実質的に純負債を持たないアムドックスは、負債負担が実に軽い。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れていることです。
アムドックスの純負債はEBITDAの0.15倍に過ぎない。 また、EBITDAは支払利息のなんと20.3倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、アムドックスは負債に脅かされているわけではないのだ。 幸いなことに、アムドックスは昨年、EBITを5.3％成長させた。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後アムドックスが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、アムドックスはフリー・キャッシュ・フローをEBITの85%に相当する非常に堅調な水準で生み出しており、これは予想以上であった。 これは、負債を返済する上で非常に有利な立場にある。
当社の見解
Amdocsの金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換も心強い。 大局的に見れば、アムドックスの負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本利益率（ROE）を高めることもできる。 他の多くの指標よりも、1株当たり利益がどの程度のスピードで成長しているかを追跡することが重要だと考えます。今日、アムドックスの一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで無料で見ることができます。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.