QUALCOMM Incorporated(NASDAQ:QCOM)の株主は、先月25％の株価上昇で忍耐が報われた。 もう少し振り返ってみると、この1年で株価が88％も上昇しているのは心強い。
QUALCOMMの株価収益率（PER）は26.1倍で、PER17倍以下の企業が約半数を占め、PER9倍割れもザラにある米国市場と比較すると、今は売りに見えるかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。
QUALCOMMは最近、業績の落ち込みが他の企業よりも早く、苦戦を強いられている。 PERが高いのは、投資家がQUALCOMMが完全に状況を好転させ、市場の他社を追い越して加速すると考えているため、という可能性もある。 そうでない場合、既存株主は株価の存続可能性について非常に神経質になっている可能性がある。
成長は高PERに見合うか？
PERを正当化するためには、QUALCOMMは市場を上回る目覚ましい成長を遂げる必要がある。
振り返ってみると、昨年は同社の収益が20%減少するという悔しい結果となった。 とはいえ、EPSは3年前と比べ6.8％増加した。 従って、株主はこのまま好調を維持したかっただろうが、中期的な利益成長率にはおおよそ満足しているだろう。
将来に目を転じると、同社を担当するアナリストの予想では、今後3年間は年率9.3％の増益が見込まれている。 これは、市場全体の年率10％の成長予想に近い。
この点を考慮すると、QUALCOMMのPERが他社を上回っているのは不思議だ。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長予想を無視し、株価へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っているようだ。 これらの株主は、PERが成長見通しに沿った水準まで低下した場合、失望を味わうことになるかもしれない。
最後の言葉
QUALCOMM株は正しい方向に押し上げられたが、PERも上昇している。 一般的に、私たちは株価収益率を企業の全体的な健全性について市場がどのように考えているかを確認するために使用することに限定することを好みます。
QUALCOMMは現在、予想成長率が市場予想並みであるため、予想よりも高いPERで取引されている。 予想される将来の収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないため、現在、私たちは相対的に高い株価に違和感を抱いている。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.