インテル(INTC)は1年で88%の株価上昇後も魅力的か？

• 好調なインテルの株価がまだ価値を提供しているかどうか疑問に思っているのは、あなただけではない。この記事は、その疑問を明確にするためのものだ。
• インテルの株価は最近45.25米ドルで引け、7日間のリターンは4.2％、30日間のリターンは6.3％下落、年初来リターンは14.9％、1年間のリターンは88.1％、3年間のリターンは55.5％、5年間のリターンは22.0％の下落となっている。これによって、市場のインテルの可能性とリスクに対する見方が変わる可能性がある。
• インテルに関する最近のニュースでは、より広範な半導体セクターにおける同社の役割と、大規模で実績のあるチップメーカーに対する投資家の関心に焦点が当てられている。報道は、インテルのような規模の企業がコンピューティングとデータにおける長期的なテーマにどのようにフィットするかを中心に展開される傾向があり、株価の変動に有益な文脈を与えている。
• バリュエーション・チェックリストでは、インテルのバリュエーション・スコアは6点満点中3点となっている。次に、異なるバリュエーション手法でこの数字がどのように評価されるかを見てから、インテルの価値についてさらに丸く考える方法を紹介する。

インテルは昨年、88.1%のリターンを達成した。これが他の半導体業界と比べてどうなのか見てみましょう。

アプローチ1: インテル割引キャッシュフロー(DCF)分析

DCF（ディスカウント・キャッシュ・フロー）モデルは、企業の将来キャッシュフローを推定し、それを現在のドルに割り戻して、1株当たりの事業価値を推定します。

インテルの場合、ここでのモデルは2ステージのフリー・キャッシュフロー対株式アプローチを使用しており、米ドル建てのキャッシュフロー予測に基づいている。最新の12ヶ月フリーキャッシュフローは約115億米ドルの損失で、アナリストは2029年までの具体的な予測を提供しており、シンプリー・ウォールStは10年経路の残りの年数を外挿しています。

これらの予測の中で、フリー・キャッシュフローは2029年に43億米ドルになると予想され、提供されたスケジュールに従って、中間年は数十億の損失から数十億のプラス・キャッシュフローになると予想されている。これらの予測キャッシュフローをすべて今日に割り引いて計算すると、1株当たりの本源的価値は約33米ドルになると推定される。

直近の株価45.25米ドルと比較すると、このDCF出力は、このモデルだけでインテルが約37.2％過大評価されていることを示唆している。

結果割高

DCF分析では、インテルは37.2%割高である。48の割安優良銘柄を見つけるか、独自のスクリーナーを作成してより良いバリュー機会を見つけましょう。

インテルの公正価値の算出方法の詳細については、会社レポートの評価セクションをご覧ください。

アプローチ2: インテル価格対売上高 (P/S)

P/Sレシオは、利益よりも収益1ドルに対して投資家が支払っている金額を見るため、収益が変動しやすいビジネスでは、しばしば有用なクロスチェックとなります。予想される収益成長率が高く、認識されるリスクが低いほど、投資家は通常、「正常な」または「公正な」P/Sレシオを許容します。

インテルは現在4.28倍のPERで取引されている。これは半導体業界平均の5.69倍を下回り、同業他社平均の8.74倍も下回っている。これは、市場がインテルの売上高倍率を、上場している同業他社の多くよりも低く評価していることを示唆している。

Simply Wall Stによるインテルのフェア・レシオは6.75倍です。これは、利益成長プロファイル、業界、利益率、時価総額、企業固有のリスクなどの要素を考慮した上で、インテルのP/Sがどの程度になるかを独自に推定したものです。フェア・レシオは、これらの要素を1つの数値に統合しているため、広範な業界平均や同業他社平均との単純な比較よりも、より適切な視点を提供することができます。これに基づき、インテルの実際のP/Sは4.28倍で、フェア・レシオの6.75倍を下回っている。

結果UNDERVALUED

P/Sレシオは一つのストーリーを物語っている。経営者ではなく、レガシー（遺産）への投資を始めましょう。創業者主導のトップ企業19社をご覧ください。

意思決定のアップグレードインテルの物語を選ぶ

先に、バリュエーションを理解するさらに良い方法があると述べた。インテルについての明確なストーリーを、あなた自身の公正価値、収益、利益、マージンの仮定などのハード・ナンバーに付加することで、会社のストーリーを予測に反映させ、一株当たりの価値を明示することができます。

シンプリー・ウォールセントのコミュニティ・ページでは、ナラティブは、何百万人もの投資家が企業に対する見解を設定し、その見解を現在の株価と比較し、今日の水準でインテルが割高と見るか割安と見るかを決定するために使用する簡単なツールです。基本的な予測は、ニュースや業績などの新鮮な情報が追加されると自動的に更新される。

インテルの場合、ある投資家は最近1株当たり約11.35米ドルのフェアバリューを設定したが、別の投資家は約79.00米ドルと高く、他の投資家は約19.66米ドルから71.33米ドルの間に位置している。これは、競争、ファウンドリーの見通し、政府の支援、AIの機会など、さまざまなナラティブがいかに異なる推定につながるかを示すものであり、自社のインテル・ストーリーがそのスペクトルのどこに当てはまるかを明確に示すものである。

しかし、インテルについては、2つの代表的なインテル・ストーリーのプレビューをご覧いただくことで、簡単にご理解いただけるでしょう：

シンプリー・ウォールストリート（Simply Wall St）では、実際の投資家が独自の予測、仮定、リスク・ビューを用いて、これらのストーリーを構築しています。そして、現在の株価45.25米ドルと直接比較されます。強気と弱気の見方を並べてみました。

インテルの強気ケース

この強気シナリオにおける公正価値：一株当たり79.00米ドル

直近の株価45.25米ドルでは、インテルはこのフェアバリュー予想に対して約42.7%過小評価されている。

本論で使用した収益成長率：10

• 著者は、市場がインテルの製品リーダーシップ回復への努力を過小評価していると考えており、優先順位のリセットの兆候として、一時停止された自社株買い、配当の減額、2021年と2022年にわたる約320億米ドルの研究開発を指摘している。
• この論文は、PC、モバイル、データセンター・チップにわたる詳細な製品ロードマップに加え、インテル・ファウンドリー・サービス、モービルアイ、その他のセグメントからの長期的な貢献の可能性に基づいている。これらが相まって、長期的な収益向上を支える可能性がある。
• 主なリスクとしては、ロードマップの実行、キャッシュフローが予想より長引いた場合の資金調達とバランスシートの圧迫、AI、データセンター需要、業界全体の成長をめぐるセクター全体のリスクなどが挙げられる。

インテル弱気ケース

弱気シナリオのフェアバリュー1株当たり19.66米ドル

直近の株価45.25米ドルでは、このフェアバリュー予想に対してインテルは約130.2％の割高と見ている。

本論で使用した売上成長率：3

• 著者はCPUとGPUの競争に焦点を当て、エネルギー効率の低下とプロセス移行の遅れにより、AMDとARMがサーバーとノートPCでシェアを拡大する一方、インテルのArc GPUはゲームとAIのユースケースで苦戦する可能性があると指摘している。
• インテル自身のセグメントでは、顧客が電力コスト、AIに特化したGPU支出、代替サプライヤーを検討するため、クライアント・コンピューティングとデータセンターの収益成長は小幅にとどまる可能性があり、その他の事業は成長するものの、こうした圧力を相殺することはできないとの見方だ。
• この弱気スタンスに対するリスクとしては、インテルの大規模な研究開発費が実を結ぶ可能性や、買収や世界情勢の変化によって競争バランスが現在の想定よりもインテル有利に変化する可能性などがある。

これら2つの見方を合わせると、フェアバリュー79.00米ドルという楽観的な見方から19.66米ドルという慎重な見方まで、幅広い可能性が考えられる。投資家として重要なのは、どの仮定、製品への期待、リスクトレードオフがより現実的と感じられるか、また、現在のインテルが45.25米ドル前後であることをどのように考えるかである。

どちらの立場でも議論を深めたい場合は、インテルの強気と弱気の完全なシナリオに、セグメントごとの売上高、マージンの仮定、望ましい評価倍率など、これらの要約数字の背後にある詳細な予測が記載されています。

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