ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ファースト・ソーラー社（NASDAQ:FSLR）の貸借対照表には負債がある。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
借金はいつ危険か？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業における希薄化の代わりに、高い収益率で再投資する能力を持つ場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
ファースト・ソーラーの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月時点のファースト・ソーラーの負債は5億6,030万米ドルで、1年前の1億8,430万米ドルから増加している。 しかし、これを相殺する21億米ドルの現金があり、15億4,000万米ドルの純現金がある。
ファースト・ソーラーのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データによると、ファースト・ソーラーは1年以内に13億1,000万米ドルの負債を抱え、その後23億7,000万米ドルの負債が返済期限を迎える。 一方、現金は21億米ドルあり、1年以内に期限が到来する債権は13億9,000万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より1億8,940万米ドル多い。
この状態は、負債総額が流動資産とほぼ同額であることから、ファースト・ソーラーのバランスシートがかなり堅固であることを示している。 そのため、158億米ドルの同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、それでもバランスシートを監視する価値はあると考える。 ファースト・ソーラーは、負債が多いにもかかわらず、ネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
また、昨年はEBITラインで赤字だったにもかかわらず、ファースト・ソーラーがこの12ヶ月で8億8,600万米ドルのEBITを達成し、事態を好転させたことも良かった。 バランスシートは、負債を分析する際に注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし、ファースト・ソーラーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 専門家の意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 ファースト・ソーラーは貸借対照表上ではネット・キャッシュを持っているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 昨年、ファースト・ソーラーは大量の現金を消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債のリスクをはるかに高めている。
まとめ
企業の負債総額を見ることは常に賢明であるが、ファースト・ソーラーが15億4,000万米ドルの純現金を保有していることは非常に心強い。 したがって、ファースト・ソーラーが負債を使用することに問題はない。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではなく、むしろそうではない。 そのため、 ファースト・ソーラーについて我々が発見した 1つの警告サインに 注意すべきである。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.