投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 エンテグリス・インク（NASDAQ:ENTG）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、負債はビジネスを支援する。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。
エンテグリスの負債額は？
下記の通り、2024年3月時点のエンテグリスの負債は41億7,000万米ドルで、前年の57億9,000万米ドルから減少している。 しかし、現金は3億5,880万米ドルあり、純負債は38億1,000万米ドルである。
エンテグリスのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、エンテグリスは12ヶ月以内に4億7,000万米ドルの負債を抱え、それ以降に44億6,000万米ドルの負債を抱えることがわかる。 これを相殺するように、同社には3億5,880万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する4億2,450万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を41億5,000万米ドル上回っている。
もちろん、エンテグリスの時価総額は208億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮します。
エンテグリスのEBITDAに対する負債比率（4.3）は、ある程度の負債を使用していることを示唆しているが、その金利カバーは1.9と非常に弱く、高レバレッジを示唆している。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を与えていることを認識すべきだろう。 さらに悪いことに、エンテグリスのEBITは過去12ヶ月で24％減少した。 収益がこのような軌跡をたどり続ければ、負債を返済するのは、雨の中でマラソンをするよう私たちを説得するよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、エンテグリスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることである。 過去3年間、エンテグリスのフリー・キャッシュ・フローはEBITの18％で、実に低い。 この低水準の現金収支は、同社の負債管理・返済能力を弱体化させている。
当社の見解
率直に言って、エンテグリスの金利カバー率とEBITの（成長しない）実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、少なくとも負債総額はそれほど悪くはない。 全体として、エンテグリスは十分な負債を抱えており、バランスシートには現実的なリスクがあると言える。 すべてがうまくいけば、リターンを押し上げるはずだが、その反面、負債によって恒久的な資本損失のリスクが高まる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 エンテグリスには注意すべき警告サインが2つ ある （1つは無視できない） 。
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