ホーム・デポ（NYSE:HD）が負債を責任を持って管理できる理由がここにある

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家は、企業の危険性を評価する際に、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ホーム・デポ・インク（NYSE:HD）がその事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、株主はその負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ホーム・デポの純負債とは？

下記の通り、2024年1月末現在、ホーム・デポの負債は441億米ドルで、1年前の399億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、37億6,000万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約404億米ドルと少なくなっている。

ホーム・デポのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表から、ホーム・デポには1年以内に返済期限が到来する220億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する535億米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は37億6,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する33億3,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、合計684億米ドルの負債が現金と短期債権を上回っている。

上場しているホーム・デポの株式価値は3,716億米ドルと非常に高いため、このレベルの負債が大きな脅威となることはなさそうだ。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割り、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れていることです。

ホーム・デポのEBITDA純有利子負債比率（1.6）は緩やかで、負債に関しては慎重であることを示している。 また、12.3倍という強力なインタレスト・カバレッジは、私たちをさらに安心させてくれる。 一方、ホーム・デポのEBITは過去12ヶ月で9.8％減少した。 このような落ち込みが続けば、負債を処理するのが難しくなるのは明らかだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ホーム・デポが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの考えを知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷厳な現金が必要だからだ。 というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 直近の3年間で、ホーム・デポはEBITの63%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ正常である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切な場合に負債を返済することができる。

当社の見解

我々の分析では、ホーム・デポの金利カバーは、同社が負債でそれほど困らないことを示すはずである。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 例えば、EBIT成長率は、その負債について少し神経質にさせる。 このような様々なデータを考慮すると、ホーム・デポは負債を管理しやすい状態にあると思われる。 しかし、注意点として、負債水準は継続的なモニタリングを正当化するのに十分な高さであると考える。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、ホーム・デポには 2つの警告 サインがある。

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