デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 JD.com,Inc.（NASDAQ:JD）がそのビジネスにおいて負債を利用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自身のキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 そのような事態はあまり一般的ではないが、貸し手が窮迫した価格での増資を強いるため、負債を抱えた企業が株主を恒久的に希薄化させることはしばしば見られる。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
JD.comの負債額は？
下記の通り、2024年3月末時点でJD.comは479億円の負債を抱えており、1年前の436億円から増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、貸借対照表では1,720億円の現金を保有しているので、実際には1,241億円のネット・キャッシュがある。
JD.comのバランスシートはどの程度強固か？
最後に報告された貸借対照表によると、JD.comは12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が2,461億円、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債が678億円ある。 一方、現金は1,720億円、1年以内に期限の到来する債権は216億円。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より1,203億円多い。
JD.comの時価総額は3,348億円と巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、JD.comが希薄化することなく負債を管理できるかどうかについては、是非とも精査する必要があることは明らかだ。 JD.comは注目に値する負債を抱えているが、負債よりも現金の方が多いので、負債を安全に管理できると確信している。
それに加えて、JD.comがEBITを40％増加させたことで、将来の負債返済の可能性が低くなったことは喜ばしい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、JD.comが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 もし将来的なことを重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 JD.comは貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、利息・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換できるかは興味深い。 株主にとって喜ばしいことに、JD.comは過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
まとめ
JD.comのバランスシートは負債総額が多いため、特に強いとは言えないが、1,241億円のネットキャッシュがあることは明らかにプラスである。 また、フリーキャッシュフローは460億円で、EBITの143％である。 では、JD.comの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 バランスシートから負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 JD.comは 、 私たちの投資分析で1つの警告サインを示して いることに注意してください, あなたは知っておくべき...
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