投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスク度合いを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 JD.com社（NASDAQ:JD）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できない場合のみである。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
JD.comの負債額は？
下記の通り、2024年6月末時点で、JD.comは624億円の負債を抱えており、1年前の500億円から増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、貸借対照表には2,199億円の現金があり、実際には1,395億円のネット・キャッシュがある。
JD.comのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に2,802億円、それ以降に835億円の負債がある。 一方、現金は2,019億円、1年以内に期限が到来する債権は251億円である。 負債は現金と短期債権の合計より1,366億円多い。
JD.comの企業価値は3,064億円と大きいため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪いものではない。 しかし、JD.comの負債が過大なリスクをもたらしている兆候には注意したい。 JD.comには注目に値する負債もあるが、負債よりも現金の方が多いため、負債を安全に管理できると確信している。
加えて、JD.comがEBITを33%増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然ながら出発点となる。 しかし、JD.comが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 JD.comの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、JD.comはEBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出してきた。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。
まとめ
JD.comは流動資産よりも負債が多いとはいえ、1,395億円のネット・キャッシュを保有している。 さらに、EBITの154％をフリー・キャッシュフローに転換し、490億円をもたらした。 では、JD.comの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 JD.comは 私たちの投資分析で1つの警告サインを示している ことに注意してください, あなたは知っておくべき...
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