バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 JD.com,Inc.（NASDAQ:JD）のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
JD.comの負債とは？
JD.comの負債額は2024年9月時点で635億円で、1年間で465億円増加している。 しかし、貸借対照表には1,909億円の現金があり、実際には1,274億円のネットキャッシュがある。
JD.comの負債について
最後に報告された貸借対照表によると、JD.comの負債は12ヶ月以内に2,656億円、12ヶ月以降に813億円となっている。 その一方で、1,909 億円の現金と12ヶ月以内に返済期限の到来する229億円の債権がある。 つまり、現預金と12ヶ月以内の売掛金を合計すると、1,330億円の負債があることになる。
JD.comの企業価値は4,280億中国円と巨額であるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達することができるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、JD.comが希薄化することなく負債を管理できるかどうか、我々は間違いなく精査しなければならないことは明らかだ。 負債が多いとはいえ、JD.comはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
その上、JD.comは過去12ヶ月間でEBITを35％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、JD.comが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 JD.comのバランスシートにはネットキャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、JD.comはフリー・キャッシュ・フローをEBITより多く生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。
まとめ
JD.comは流動資産よりも負債が多いとはいえ、1,274億円のネットキャッシュを保有している。 さらに、EBITの109％をフリー・キャッシュフローに転換し、280億円のキャッシュをもたらした。 では、JD.comの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどれくらいのスピードで成長しているかを追跡することが重要だと考えています。なぜなら、JD.comの一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで無料で見ることができるからだ。
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