健康チェック：スターホールディングス(NASDAQ:STHO)はどの程度慎重に負債を利用しているか？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 スターホールディングス（NASDAQ:STHO）のバランスシートには負債がある。 しかし、本当の問題は、この負債が同社を危険にしているかどうかだ。

負債はいつ危険なのか？

新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、負債はビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討します。

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Star Holdingsの純負債は？

下の図をクリックすると過去の数字が見られますが、2023年12月現在、スター・ホールディングスは1億9,290万米ドルの負債を抱えており、1年間でゼロから増加しています。 しかし、5,070万米ドルの現金もあるので、純負債は1億4,220万米ドルである。

スターホールディングスの負債

最新の貸借対照表データを拡大すると、Star Holdingsには12ヶ月以内に返済期限が到来する2,130万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する2億1,400万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、同社は5,070万米ドルの現金と2,010万米ドルの12ヶ月以内に返済期限の到来する債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を1億6,460万米ドル上回っている。

これは時価総額1億7,300万米ドルに対するレバレッジの山である。 貸し手がバランスシートの補強を要求すれば、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、Star Holdingsの収益である。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

昨年度のスターホールディングスの収益はほぼ横ばいで、EBITはマイナスだった。 これは悪くないが、我々は成長を見たい。

禁酒

重要なのは、スター・ホールディングスは昨年、金利税引前利益（EBIT）が赤字だったことだ。 実際、EBITレベルでは3,100万米ドルの損失となった。 それを見て、貸借対照表の負債を思い起こすと、現金と比較して、同社が負債を抱えるのは賢明ではないように思われる。 つまり、同社のバランスシートは、修復不可能とまではいかないものの、少し緊張していると思われる。 しかし、昨年1年間で1,900万米ドルのキャッシュを使い果たしたことは助けにならない。 要するに、実にリスキーな銘柄なのだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 スター・ホールディングスには 1つの警告サインが あり、それを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。

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