ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 ウォーターズコーポレーション（NYSE:WAT）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債が危険な場合とは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ウォーターズの負債額は？
下記の通り、ウォーターズは2024年6月時点で20.1億米ドルの負債を抱えており、前年の26.4億米ドルから減少している。 しかし、3億2,740万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約16億8,000万米ドルと少ない。
ウォーターズのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、ウォーターズの12ヶ月以内の支払期限は7億6,250万米ドル、12ヶ月超の支払期限は22億7,000万米ドルであった。 これを相殺するものとして、同社には3億2,740万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する6億1,010万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計より21億米ドル多い。
もちろん、ウォーターズの時価総額は205億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討する。
ウォーターズの純有利子負債はEBITDAの1.6倍で、有利子負債を潔く活用していることがわかる。 また、直近12ヶ月のEBITが支払利息の8.9倍であることも、このテーマと調和している。 しかしその一方で、ウォーターズのEBITは昨年1年間で2.5％減少した。 このような減少が続けば、負債を処理するのが難しくなるのは明らかだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、ウォーターズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 ですから、もしあなたが将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、EBITのうち実際のフリーキャッシュフローが占める割合を見ることになる。 過去3年間、ウォーターズはEBITの56%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出しており、これは我々が期待するものとほぼ同じである。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
ウォーターズの支払利息をEBITでカバーする能力と、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、同社が負債を処理できるという安心感を与えた。 とはいえ、同社のEBIT成長率は、バランスシートに対する潜在的な将来リスクに対してやや敏感である。 上記のすべての要素を考慮すると、ウォーターズは負債をうまく管理していると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的な監視を正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、ウォーターズには 1つの警告サインが ある。
もちろん、もしあなたが負債の負担なく株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株の独占リストをご覧いただきたい。
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