Revvity (NYSE:RVTY)は負債を維持できると考える

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 レヴィティ・インク（NYSE:RVTY）が事業で負債を使っていることはわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

借金はいつ危険なのか？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合、特に悪影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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Revvityの負債とは？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2023年12月のレヴィティの負債は39億米ドルで、1年前の43.9億米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する16億米ドルの現金があり、純有利子負債は約23億米ドルとなる。

レヴィティのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表から、Revvityには1年以内に返済期限が到来する14億5,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する42億4,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、16億米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する6億3,280万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせて34億6,000万米ドルの負債がある。

これは多いように見えるかもしれないが、レヴィティの時価総額は128億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろうから、それほど悪いことではない。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく精査する必要があることは明らかだ。

企業の収益に対する有利子負債を評価するために、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

レヴィティの純有利子負債はEBITDAの2.9倍であり、レバレッジは大きいがまだ妥当な額である。 しかし、EBITは支払利息の約13.9倍であり、このレベルの負債を維持するために高いコストを支払っているわけではない。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 株主は、レヴィティのEBITが昨年57％減少したことに留意すべきである。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのはジェットコースターで猫を群れにするのと同じくらい簡単だろう。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、レヴィティが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、レヴィティはEBITの73%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

我々が見たところでは、レヴィティはEBIT成長率を考えると容易ではない。 EBITで支払利息をカバーする能力がかなり高いことは間違いない。 これらのデータを見ると、レヴィティの負債水準には少し慎重になってしまう。 負債には高い潜在的リターンというプラス面もあるが、株主は負債水準が株価をよりリスキーにするかもしれないことを間違いなく考慮すべきと考える。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき部分である。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではありません。 そのため、 私たちがRevvityで発見 した 2つの警告サインに 注意する必要がある。

結局のところ、純債務のない企業に焦点を当てた方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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