ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、レヴィティ社（NYSE:RVTY）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
Revvityの負債額は？
下記の通り、レヴィティは2024年3月時点で38.8億米ドルの負債を抱えており、前年の43.6億米ドルから減少している。 しかし、17.0億米ドルの現金準備金があるため、純負債は約21.8億米ドルと少なくなっている。
RVTYのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データを拡大すると、Revvityは12ヶ月以内に13億7,000万米ドルの負債を抱え、それ以降に42億1,000万米ドルの負債を抱えることがわかる。 これを相殺するように、同社には17億米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する5億8900万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権を合わせた額より33億米ドル多い。
これは多いように見えるかもしれないが、レヴィティの時価総額は137億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろうから、それほど悪いことではない。 しかし、それでも債務返済能力を注意深く見る価値はある。
私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することです。
レヴィティの純有利子負債はEBITDAの2.8倍であり、レバレッジは大きいが妥当な額である。 しかし、そのEBITは支払利息の約26.5倍であり、同社がそのレベルの負債を維持するために実際に高いコストを支払っていないことを示唆している。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 株主は、レヴィティのEBITが昨年46％減少したことを認識すべきである。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、レヴィティが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、レヴィティはEBITの72%に相当する堅固なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
レヴィティのEBIT成長率は、この分析では実質的なマイナスであった。 特に、金利カバー率には目を見張るものがある。 これらのデータを見ると、レヴィティの負債水準には少し慎重な印象を受ける。 負債が株主資本利益率を向上させることは認めるが、負債が増加しないよう、株主は負債水準を注視することを勧める。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 レバビティの注意すべき兆候を2つ 挙げてみた。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.