米国の企業の半数近くが株価収益率（PER）17倍を下回っているとき、ジョンソン・エンド・ジョンソン （NYSE:JNJ）はPER24.5倍で、潜在的に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
ジョンソン・エンド・ジョンソンは、他の多くの企業の収益が減少しているのに比べ、収益成長率がプラス圏にあり、ここ最近かなり好調だ。 PERが高いのは、投資家が同社が今後も幅広い市場の逆風を他よりうまく乗り切れると考えているからだろう。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているかもしれない。
ジョンソン・エンド・ジョンソンの成長は十分か？
ジョンソン・エンド・ジョンソンのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場を上回る必要があるという前提があります。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を42%も伸ばした。 しかし、長期的なパフォーマンスはそれほど高くなく、3年間のEPS成長率は相対的に存在しない。 従って、同社の最近の利益成長は一貫していないと言える。
将来に目を転じると、同社を担当するアナリストの予想では、今後3年間で年率13％の収益成長が見込まれる。 これは、市場全体の年率10％の成長予測を大幅に上回る。
これを考慮すれば、ジョンソン・エンド・ジョンソンのPERが他社を上回っているのも理解できる。 投資家の多くは、この力強い将来の成長を期待し、株価を高く買おうとしているようだ。
最終結論
株価収益率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものだと言える。
ジョンソン・エンド・ジョンソンが高いPERを維持しているのは、予想成長率が市場予想よりも高いからだ。 現在の株主は、将来の収益が脅かされていないと確信しているため、このPERに満足している。 このような状況では、近い将来に株価が大きく下落することは考えにくい。
ジョンソン・エンド・ジョンソンについて、考慮すべき警告サインが1つ見つかったことも注目に値する。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.