ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ジョンソン・エンド・ジョンソン（NYSE:JNJ）のバランスシートには負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった時だけである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、株主を永久に希薄化させるようなバーゲン価格で株式を発行しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあるが、その場合、マイナスの影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
ジョンソン・エンド・ジョンソンの負債額は？
下記の通り、ジョンソン・エンド・ジョンソンは2024年6月時点で415億米ドルの負債を抱えており、前年同期の456億米ドルから減少している。 一方、255億米ドルの現金があり、純負債は約160億米ドルである。
ジョンソン・エンド・ジョンソンのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、ジョンソン・エンド・ジョンソンは1年以内に539億米ドルの負債を抱え、その後556億米ドルの負債が返済期限を迎える。 一方、255億米ドルの現金と158億米ドル相当の1年以内に返済期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を683億米ドル上回っている。
もちろん、ジョンソン・エンド・ジョンソンの時価総額は3,886億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討します。
ジョンソン・エンド・ジョンソンのEBITDAに対する負債比率は0.52と低い。 しかし、実に素晴らしいことに、同社は昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることに成功している。 つまり、この企業がキュウリのように冷静でいながら負債を負うことができるのは間違いない。 幸いなことに、ジョンソン・エンド・ジョンソンは昨年、EBITを3.9％成長させたため、負債の負担はさらに管理しやすくなった。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ジョンソン・エンド・ジョンソンが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要があります。 直近の3年間で、ジョンソン・エンド・ジョンソンはEBITの77%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
嬉しいことに、ジョンソン・エンド・ジョンソンの利子カバー率は非常に高く、有利子負債を上回っている。 EBITからフリー・キャッシュフローへの転換も心強い。 大局的に見れば、ジョンソン・エンド・ジョンソンの負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 貸借対照表から負債について最も学べることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 ジョンソン・エンド・ジョンソンには1つの警告サインが ある。
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