デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、企業の危険性を評価する際、負債（通常、倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 重要なのは、ダナハーコーポレーション（NYSE:DHR）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主はその負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ危険か？
フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとって危険となる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
ダナハーの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されますが、2024年9月末時点のダナハーの負債は175億米ドルで、1年前の221億米ドルから減少しています。 しかし、26.3億米ドルの現金もあるため、純負債は149億米ドルとなる。
ダナハーの負債について
最後に報告された貸借対照表によると、ダナハーには12ヶ月以内に返済期限が到来する73.4億米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する220.0億米ドルの負債がある。 一方、現金は26億3,000万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は41億米ドル相当である。 つまり負債は現金と短期債権の合計より226億米ドル多い。
ダナハーの時価総額が1,662億米ドルという巨大なものであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主は今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用している。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討する。
ダナハーのEBITDAに対する純有利子負債の比率は約2.0であり、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、63.4倍という強力なインタレスト・カバレッジが、さらに安心感を高めている。 ダナハーは昨年、EBITを3.1％増加させた。 しかし、これは負債に関してはプラスである。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ダナハーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見をご覧になりたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要があります。 過去3年間、ダナハーはEBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
当社の見解
幸いなことに、ダナハーの利子カバー率は高く、負債を上回っている。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換も心強い。 上記の様々な要因を考慮すると、ダナハー社はかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 負債にはリスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではなく、むしろそうとは言い難い。 そのため、 ダナハーに見られる 1つの警告サインに 注意する必要がある。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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