ザイ・ラボ・リミテッド（NASDAQ:ZLAB）の株主は、株価が50％の上昇を記録し、以前の低迷から回復した素晴らしい月を過ごしたことに興奮しているだろう。 というのも、株価は過去12ヶ月で36%も下落しているからだ。
これだけ株価が跳ね上がった後でも、ザイ・ラボの売上高株価倍率（PER）は7.3倍と、現時点ではまだ強気のシグナルを発しているかもしれない。米国のバイオテクノロジー業界では、PERが12.5倍を超える企業が半数近くあり、PERが67倍を超えることさえ珍しくないからだ。 とはいえ、P/Sの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
Zai Labの最近のパフォーマンスは？
ザイ・ラボの最近の業績は、売上高が他の企業よりも伸び悩んでおり、あまり芳しくない。 収益が伸び悩んでいるため、P/Sレシオの伸びが抑制されている。 もしそうなら、既存株主は今後の株価の方向性に対して興奮しづらくなるだろう。
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P/Sレシオを正当化するためには、Zai Labは業界を引き離す伸び悩みを示す必要がある。
まず振り返ってみると、同社は昨年、26％という目覚ましい増収を達成している。 この素晴らしい業績は、過去3年間も絶大な収益成長を実現できたことを意味する。 したがって、最近の収益成長は同社にとって見事なものだと言っていいだろう。
同社を担当するアナリストによれば、今後3年間、収益は毎年54％上昇すると予想されている。 一方、他の業界は年率210％の拡大が予想されており、その魅力は際立っている。
これを考慮すると、ザイ・ラボのP/Sが同業他社に及ばない理由は明らかだ。 どうやら多くの株主は、同社があまり豊かでない将来を見据えている可能性がある中、持ち続けることに抵抗があったようだ。
Zai LabのP/Sから何を学ぶか？
ザイ・ラボの株価は最近上昇したにもかかわらず、P/Sは依然として他社に遅れをとっている。 株価売上高倍率は、株を買うかどうかの決定的な要因であるべきではないが、収益期待のバロメーターとしてはかなり有能である。
ザイ・ラボが低いPERを維持しているのは、予想成長率が予想通り業界全体より低いという弱点があるからだ。 現段階では、投資家は収益改善の可能性がP/Sレシオの上昇を正当化できるほど大きくないと感じている。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。
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