バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 XBiotech社（NASDAQ:XBIT）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ危険なのか？
借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローでの返済に窮するまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
XBiotechの負債額は？
下のグラフをクリックすると過去の数字が見られますが、2024年3月現在、XBiotechは1,000万米ドルの負債を抱えており、1年間でゼロから増加しています。 しかし、それを相殺する2,010万米ドルの現金もあり、1億9,100万米ドルのネット・キャッシュを持っていることになる。
XBiotechのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、XBiotechには12ヶ月以内に返済期限が到来する1,690万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する169万米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は2,010万米ドルで、1年以内に期限の到来する債権は94万5,000米ドル相当である。 つまり、負債総額を上回る1億8,340万米ドルの流動資産を誇ることができる。
この余剰流動性は、XBiotechのバランスシートが、ホーマー・シンプソンの頭がパンチを受けるのと同じように、打撃を受ける可能性があることを示唆している。 この見方からすれば、貸し手は黒帯の空手の達人に愛されたように安心できるはずだ。 簡単に言えば、XBiotechが負債より現金の方が多いという事実は、間違いなく負債を安全に管理できることを示すものだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、XBiotechの収益である。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。
XBiotechには大きな営業収益がないため、株主は資金が底をつく前に、優れた新製品が登場することを期待しているかもしれない。
XBiotechのリスクは？
統計的に言えば、損失を出す企業は利益を出す企業よりもリスクが高い。 事実、XBiotechは過去12ヶ月間、EBIT（利払い前・税引き前利益）で損失を出している。 実際、その間に2,200万米ドルの現金を使い果たし、3,100万米ドルの損失を出した。 このため同社は少々リスキーではあるが、1億9,100万米ドルのネット・キャッシュがあることを忘れてはならない。 これは、現在のレートで少なくとも2年間は成長のための支出を続けられることを意味する。 バランスシートは十分に流動性があるように見えるが、フリーキャッシュフローを定期的に生み出さない企業であれば、負債は常に私たちを少し不安にさせる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 そのため、 XBiotechについて我々が発見した 3つの警告サイン （そのうち2つは我々と相性が悪い）について学ぶ必要がある。
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