米国の半数近くの企業の株価収益率（PER）が17倍を下回っているとき、バーテックス・ファーマシューティカルズ・インコーポレイテッド（NASDAQ:VRTX）のPER28.8倍は完全に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
最近のバーテックス・ファーマシューティカルズは、市場の業績が逆行しているにもかかわらず業績が上昇しており、喜ばしい限りである。 PERが高いのは、おそらく投資家が、同社が今後も市場の逆風をうまく乗り切っていくと考えているからだろう。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。
Vertex Pharmaceuticalsの成長トレンドは？
Vertex PharmaceuticalsのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという前提が内在しています。
振り返ってみると、昨年1年間は8.3％の利益を上げた。 直近3年間のEPSも、短期的な業績にもいくらか助けられ、全体で34％という素晴らしい上昇を見せている。 つまり、この3年間、同社は素晴らしい業績を上げてきたということだ。
展望に目を向けると、同社をウォッチしているアナリストの予測では、今後3年間は年率11％の成長が見込まれる。 市場が年率10％の成長を予測する中、同社はそれに匹敵する業績を上げる位置にある。
これを考えると、バーテックス製薬のPERが他社を上回っているのは不思議だ。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長期待を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っているようだ。 このような株主は、PERが成長見通しに見合った水準まで低下した場合、失望を味わうことになるかもしれない。
重要なポイント
一般的に、私たちは株価収益率の使用を、市場が企業全体の健全性についてどう考えているかを確認するために限定することを好みます。
バーテックス・ファーマシューティカルズのアナリスト予想を検証した結果、市場にマッチした業績見通しは、我々が予想したほど高いPERに影響を及ぼしていないことが分かった。 予測される将来収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないため、今現在、私たちは相対的に高い株価に違和感を覚えている。 こうした状況が改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは難しい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.