投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 サレプタ・セラピューティクス社（NASDAQ:SRPT）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は極めて優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。
Sarepta Therapeuticsの負債額は？
下記の通り、Sarepta Therapeuticsは2024年6月時点で12.3億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、それを相殺する14億6,000万米ドルの現金もあり、2億3,420万米ドルのネットキャッシュがあることになる。
サレプタ・セラピューティクスのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、サレプタ・セラピューティクスには12ヶ月以内に返済期限が到来する6億8,850万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する16億6,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するように、同社には14億6,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限の到来する3億9,230万米ドルの債権がある。 つまり、合計4億9,450万米ドルの負債が現金と短期債権を上回っている。
サレプタ・セラピューティックスの時価総額が121億米ドルという巨額であることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。 サレプタ・セラピューティクスは、注目すべき負債があるにもかかわらず、ネット・キャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
また、昨年はEBITラインで赤字だったにもかかわらず、サレプタ・セラピューティクスが過去12ヶ月で状況を好転させ、3,800万米ドルのEBITを達成したことも良かった。 有利子負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、サレプタ・セラピューティクスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 サレプタ・セラピューティクスは貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 昨年、サレプタ・セラピューティクスはフリー・キャッシュ・フローが大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているだろうが、これは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。
まとめ
投資家がサレプタ・セラピューティクスの負債を懸念するのは理解できるが、2億3,420万米ドルのネット・キャッシュがあることで安心できる。 したがって、サレプタ・セラピューティクスが負債を使用することに問題はない。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 Sarepta Therapeuticsは、 我々の投資分析において2つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは少し気になる...。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.