Moderna (MRNA) の価格はmRNAパイプラインの可能性を反映しているか？

• Modernaの現在の株価がまだ長期的な可能性を反映しているかどうか疑問に思っているのはあなただけではない。この記事では、さまざまなバリュエーションレンズに基づく株価の価値に焦点を当てる。
• モデナの株価は49.87米ドルで引け、直近7日間のリターンは18.1％、30日間のリターンは2.4％、年初来リターンは61.6％だが、1年リターンは40.4％、3年と5年リターンはそれぞれ64.2％と67.8％とマイナスだ。
• 最近のヘッドラインでは、Modernaのワクチンにおける役割と、より広範なmRNA技術に引き続き焦点が当てられており、これは投資家がModernaのパイプラインと将来の収益の可能性をどのように考えるかの枠組みを作るのに役立っている。同時に、パンデミック後の需要の持続可能性をめぐる継続的な議論は、センチメントを活発な状態に保ち、株価が強含みと弱含みの両方の時期を経験している理由の一助となっている。
• バリュエーション・チェックでは、Modernaは現在6点満点中3点である。次に、異なるバリュエーション手法がこの点数についてどのように語っているかを説明し、最後に、単一のモデル単独よりも全体像を把握できるバリュエーションの解釈方法を紹介する。

Modernaは昨年40.4％のリターンを達成した。バイオテクノロジー業界の他の企業との比較を見てみよう。

アプローチ1：Moderna割引キャッシュフロー（DCF）分析

割引キャッシュフロー（DCF）モデルは、Modernaが将来生み出すと予想されるキャッシュに注目し、その予想キャッシュフローを現在に割り戻して、現在の事業価値を推定する。

Modernaの場合、使用されるモデルは、キャッシュフロー予測に基づいて構築された2ステージのフリー・キャッシュフローから株式へのアプローチである。直近12ヶ月のフリーキャッシュフローは約21.9億米ドルの損失である。アナリストの予測は2030年までの予測に反映され、フリー・キャッシュフローは5億7,150万米ドルと予想され、シンプリー・ウォールストリートはそれ以降の年について、2035年までのフリー・キャッシュフローは一桁台後半の数十億米ドルに達すると外挿した。

これらの予測に基づき、DCFモデルは一株当たり89.84米ドルの推定本源的価値に到達した。直近の株価49.87米ドルと比較すると、この手法だけで、株価は44.5％割安ということになる。

結果割安でない

当社のDCF（ディスカウント・キャッシュ・フロー）分析によると、Modernaは44.5%割安である。ウォッチリストや ポートフォリオでこれを追跡するか、さらに54銘柄の優良割安株をご覧ください。

Modernaのフェアバリューの算出方法の詳細については、会社レポートのバリュエーションセクションをご覧ください。

アプローチ2：Modernaの価格対売上高

収益が大きく変動する企業や、収益がまだ確固としたものでない企業の場合、PERよりもP/Sの方が有用であることが多い。投資家は通常、成長ポテンシャルが高く、リスクが低いと判断した企業に対してはPERを高くし、成長期待が控えめであったり、リスクが高い企業に対してはPERを低くする。

モデナは現在、PER10.13倍で取引されている。これはバイオテクノロジー業界の平均P/S12.01倍を下回るが、同業他社グループの平均P/S5.07倍を上回っている。さらに一歩踏み込んで、Simply Wall StはModernaのフェア・レシオを1.45倍と計算している。このフェア・レシオは、広範な同業他社比較や業界比較のみに頼るのではなく、利益成長率、利益率、リスクプロファイル、業界、時価総額などの要素を考慮した上で、P/Sがどの程度が妥当かを独自に推定したものである。

Modernaの現在のPER10.13倍とフェア・レシオ1.45倍を比較すると、このフレームワークがバランスの取れた水準とみなす水準より、株価がかなり高い水準で取引されていることがわかる。

結果割高

P/Sレシオは一つの物語を語るが、本当の機会が別のところにあるとしたらどうだろう？エグゼクティブではなく、レガシーへの投資を始めましょう。創業者主導のトップ企業22社をご覧ください。

意思決定のアップグレードモデナ・ナラティブを選ぶ

先に、バリュエーションを理解するさらに良い方法があると述べた。シンプリー・ウォールセントのコミュニティ・ページでは、ナラティブを利用することができます。ナラティブでは、モデナに関する明確なストーリーを語り、そのストーリーを収益、利益、マージンに関するあなた自身の予測にリンクさせ、それをフェア・バリューに変換し、現在の株価と比較して、株価が魅力的に見えるかどうかを判断します。新しいニュースや業績が発表されると、Narrativeは自動的に更新される。このため、ある投資家は1株当たり175.00米ドルのフェア・バリューを軸に強気なModernaストーリーを構築するかもしれないし、別の投資家は15.00米ドルのフェア・バリューを軸にはるかに慎重な見方をするかもしれない。両者とも、それぞれの仮定がどのように数字に反映され、生きた意思決定のフレームワークとなるかを一箇所で確認することができる。

しかし、Modernaについては、2つの代表的なModerna Narrativeのプレビューをご覧いただくことで、本当に簡単にご理解いただけます：

モデナ・ブル・ケース

公正価値：1株当たり175.00米ドル

直近終値に対する過小評価：約71.5

想定年間収益成長率48.43%

• ModernaはCOVID 19で得た利益を活用して大規模なmRNAパイプラインを構築する一方、強固なバランスシートと比較的低い負債を維持していると主張。
• 株価は簿価を下回る水準で取引されており、パンデミックのピークからの株価引き下げは、パイプラインの幅広さを考慮すれば過剰反応と見られると強調。
• モデナは、パイプライン・プログラムが研究段階から潜在的な収益に移行するまでの時間を既存の現金と資産が支える、ゴールに向けた複数のショットを持つ低リスクのバイオテクノロジー企業である。

モデナ・ベアケース

公正価値1株当たり38.80米ドル

直近終値に対する想定される割高感：約28.5

想定年間収益成長率：11.47

• COVID 19ワクチンの需要鈍化、呼吸器系ワクチンの競合、継続的な季節性により収益と利益が不安定になるリスクに注目。
• 大幅なコスト削減、提携企業への依存、資本の逼迫により、長期的なパイプラインの幅とアップサイドが制限される可能性を懸念。
• 規制当局からの圧力、ワクチンや価格設定に関する政策変更、がん領域における二者択一の臨床試験結果などを、長期的な収益見通しに関する主な不確定要素として指摘。

Modernaのストーリーにはまだ続きがあると思いますか？私たちのコミュニティで他の人々の意見をご覧ください！

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