米国のバイオテクノロジー企業の半数近くがP/Sレシオ10.5倍を超え、P/Sが62倍を超えることさえ珍しくないことを考えると、イマティクスN.V.(NASDAQ:IMTX)の株価対売上高(P/S)レシオは6.5倍で、現時点では強気のシグナルを送っているのかもしれない。 しかし、P/Sが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。
イマティクスの業績推移
イマティクスは最近、他の企業よりも収益の伸びを抑えているため、もっと良い業績を上げている可能性がある。 多くの企業が、このような収益不振が続くと予想しており、それがP/Sレシオの伸びを抑制しているようだ。 もしそうだとすれば、既存株主は今後の株価の方向性について興奮しづらくなるだろう。
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イマティクスのP/Sがこれほど低いのは、会社の成長が業界に遅れをとっている時だけです。
まず振り返ってみると、イマティクスは昨年53％という驚異的な成長を遂げた。 この素晴らしい業績は、過去3年間も絶大な収益成長を実現できたことを意味する。 つまり、この3年間、同社は驚異的な収益成長を遂げたのだ。
今後の見通しに目を向けると、今後3年間は収益が減少し、7人のアナリストが試算したように、毎年18％ずつ収益が減少する。 一方、業界全体では毎年112％ずつ拡大すると予測されている。
これを考慮すると、イマティクスのP/Sが他社の大半を下回るのは理解できる。 しかし、収益の縮小が長期的にP/Sの安定につながるとは考えにくい。 同社がトップラインの成長を改善できなければ、P/Sはさらに低い水準に落ちる可能性がある。
キーポイント
PERの威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものである。
イマティクスが低いPERを維持しているのは、予想通り売上高が伸び悩んでいるためです。 今のところ株主は、将来の収益がおそらく喜ばしいサプライズをもたらさないことを認めているため、低いP/Sを受け入れている。 このような状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁を形成し続けるだろう。
意見をまとめる前に、イマティックスに注意すべき3つの警告サイン（1つは潜在的に深刻！）を発見した。
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